>> 華泰期貨-純苯苯乙烯日報：下游開工小幅回升-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 2977KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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純苯與苯乙烯觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
純苯方面：純苯主力基差-246元/噸（-40）。純苯港口庫存17.10萬噸（+0.70萬噸）；純苯CFR中國加工費177美元/噸（-8美元/噸），純苯FOB韓國加工費163美元/噸（-6美元/噸），純苯美韓價差119.9美元/噸（+2.0美元/噸）。華東純苯現(xiàn)貨-M2價差-75元/噸（-10元/噸）。
純苯下游方面：己內(nèi)酰胺生產(chǎn)利潤-1875元/噸（+15），酚酮生產(chǎn)利潤-693元/噸（+0），苯胺生產(chǎn)利潤-113元/噸（-16），己二酸生產(chǎn)利潤-1482元/噸（+9）。己內(nèi)酰胺開工率90.90%（-0.83%），苯酚開工率78.00%（-3.00%），苯胺開工率73.66%（+0.77%），己二酸開工率64.80%（+0.00%）。
苯乙烯方面：苯乙烯主力基差10元/噸（-43元/噸）；苯乙烯非一體化生產(chǎn)利潤-44元/噸（+13元/噸），預(yù)期逐步壓縮。苯乙烯華東港口庫存150700噸（+12200噸），苯乙烯華東商業(yè)庫存56200噸（+11200噸），處于庫存回建階段。苯乙烯開工率78.8%（+0.5%）。
下游硬膠方面：EPS生產(chǎn)利潤175元/噸（+0元/噸），PS生產(chǎn)利潤-126元/噸（-50元/噸），ABS生產(chǎn)利潤216元/噸（-9元/噸）。EPS開工率55.21%（+2.02%），PS開工率51.60%（+1.00%），ABS開工率66.82%（+0.92%），下游開工季節(jié)性低位。
市場分析
近期化工板塊的主題仍是投產(chǎn)超20年以上的裝置的整改預(yù)期，在產(chǎn)純苯和苯乙烯投產(chǎn)超20年的裝置產(chǎn)能占比在16%和6%，有一定占比。BZ期貨仍維持一定升水幅度，純苯港口庫存同期壓力仍存，BZ下游需求短期尚可，繼續(xù)關(guān)注苯乙烯及CPL開工能否持續(xù)堅挺；而供應(yīng)方面，韓國出口中國壓力仍存，國產(chǎn)開工仍偏高，純苯加工費延續(xù)弱勢盤整。苯乙烯方面，港口庫存加速上升；供應(yīng)方面，國內(nèi)EB開工仍處于偏高位；需求方面，三大硬膠開工有所回升，PS庫存壓力繼續(xù)減緩，ABS仍存庫存壓力。
策略
單邊：純苯觀望；苯乙烯觀望
基差及跨期：近月BZ紙貨-遠端BZ2603期貨，逢高做反套；EB2509-2510跨期反套
跨品種：EB-BZ價差逢高做縮
風(fēng)險
投產(chǎn)超20年裝置的政策，油價大幅波動，中美關(guān)稅談判后續(xù)發(fā)展
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