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事件
　　7月21日，公司發(fā)布公告，公司近日分別與某J貿(mào)公司、某客戶簽訂了完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)采購(gòu)合同和某型號(hào)光電系統(tǒng)訂購(gòu)合同，合同總金額為6.85億元人民幣。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、公司連續(xù)獲得海外訂單，體現(xiàn)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)公司作為可靠、先進(jìn)完整裝備系統(tǒng)總體供應(yīng)商地位的肯定。目前，公司已獲批多款完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品的外貿(mào)出口立項(xiàng)，與具有相關(guān)出口權(quán)的J貿(mào)公司形成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。近日，公司分別與某J貿(mào)公司、某客戶簽訂了完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)采購(gòu)合同和某型號(hào)光電系統(tǒng)訂購(gòu)合同，合同總金額6.85億元人民幣。本次與客戶簽訂的合同，是公司繼前次完整裝備系統(tǒng)總體型號(hào)項(xiàng)目在海外實(shí)現(xiàn)批量訂貨后，在海外市場(chǎng)取得的又一大批量訂單。公司連續(xù)獲得海外訂單，體現(xiàn)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)公司作為可靠、先進(jìn)完整裝備系統(tǒng)總體供應(yīng)商地位的肯定，為后續(xù)更多外貿(mào)訂單的簽訂奠定了基礎(chǔ)。
　　2、在完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從某一品類到多品類、多領(lǐng)域的跨越式發(fā)展，內(nèi)銷外貿(mào)空間廣闊。2024年3月，公司披露與軍貿(mào)公司簽訂完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同金額3.34億元。2025年7月14日，公司披露與客戶簽訂了某型號(hào)完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議，協(xié)議金額8.79億元，該協(xié)議簽訂金額為后續(xù)將簽訂的大額訂貨合同的部分預(yù)付價(jià)款。2025年7月21日，公司披露分別與某J貿(mào)公司、某客戶簽訂了完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)采購(gòu)合同和某型號(hào)光電系統(tǒng)訂購(gòu)合同，合同總金額6.85億元。公司在完整裝備系統(tǒng)總體方面的能力和地位已走到了先進(jìn)行列，完成了從“跟隨”到“引領(lǐng)”的跨越。在國(guó)際市場(chǎng)，公司已成功躋身國(guó)際高端完整裝備系統(tǒng)總體供應(yīng)商之一，打破了西方傳統(tǒng)巨頭在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷格局。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)的嚴(yán)苛要求和實(shí)戰(zhàn)化應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，將有助于國(guó)內(nèi)完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域的研發(fā)與升級(jí)，進(jìn)一步推動(dòng)公司相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提升和裝備性能的優(yōu)化，將提升公司后續(xù)在國(guó)內(nèi)多品類完整裝備總體型號(hào)項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，未來(lái)公司完整裝備系統(tǒng)內(nèi)銷外貿(mào)有望迎來(lái)共振發(fā)展。
　　3、公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯。公司2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5-1.9億元，同比增長(zhǎng)735%-957%，主要是由于原延期的型號(hào)項(xiàng)目類產(chǎn)品恢復(fù)交付，且與某貿(mào)易公司簽訂的完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同已完成國(guó)外驗(yàn)收交付，同時(shí)公司大力擴(kuò)展民品領(lǐng)域，紅外芯片應(yīng)用業(yè)務(wù)需求快速釋放，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，銷售規(guī)模的增長(zhǎng)帶來(lái)利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，下半年在公司完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品開(kāi)始大批量交付的情況下，公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。
　　4、我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的營(yíng)業(yè)收入分別為51、61、77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.68、8.54、12.45億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為69、54、37倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　裝備系統(tǒng)交付不及預(yù)期；裝備價(jià)格及盈利能力低于預(yù)期；軍貿(mào)拓展不及預(yù)期。