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本周美國貿(mào)易談判取得重要進(jìn)展，全球資本市場共振，卻也不乏分化。
　　滬指一度站上3600點，三大指數(shù)周線五連陽。國內(nèi)“反內(nèi)卷”主題繼續(xù)發(fā)酵，內(nèi)盤商品交易情緒和資源股行情延續(xù)。
　　美股迭創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)5日創(chuàng)下新高。AI主線回歸。
　　然而特朗普于8月1日即將落地新一輪關(guān)稅，市場或仍將迎來實質(zhì)性的“壓力窗口期”，本周全球定價的大宗商品（原油、銅）表現(xiàn)相對承壓。
　　超級宏觀周來襲，下周多項重要會議集中召開：事關(guān)全球貿(mào)易前景、國內(nèi)政策定調(diào)，以及海外流動性變化，屆時下一階段資產(chǎn)定價的方向或?qū)⒏忧逦?br>　　下周需要關(guān)注：
　?、僦忻澜?jīng)貿(mào)第三輪談判，以及8月1日美國關(guān)稅大限到期，
　?、?nbsp;7月中央政治局會議，
　?、勖缆?lián)儲和日本央行貨幣政策會議。
　　本周全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)一覽：
　　本周AH股整體上漲，滬指五連陽，“反內(nèi)卷”主題繼續(xù)發(fā)酵，資源股行情延續(xù)。
　　美股全周收漲，美債利率上行，美元指數(shù)小幅收跌。
　　大宗商品內(nèi)盤品種延續(xù)強(qiáng)勢，海外定價品種表現(xiàn)承壓。
　　一、中國股市：本周市場延續(xù)上漲。
　　本周中國AH股回顧。
　　本周市場延續(xù)上漲，滬指一度站上3600點，三大指數(shù)周線五連陽。
　　“反內(nèi)卷”主題繼續(xù)發(fā)酵，資源股行情延續(xù)，本周煤炭、鋼鐵、有色金屬板塊領(lǐng)漲，僅銀行、綜合金融、通信、電力及公用事業(yè)板塊下跌。
　　本周市場利好頻傳，港股延續(xù)上漲態(tài)勢。
　　行業(yè)層面，“反內(nèi)卷”概念疊加雅下水電站開工，助推商品市場情緒，多個此前“內(nèi)卷”品種單周大漲，帶動相關(guān)權(quán)益表現(xiàn)，原材料業(yè)、能源業(yè)均走強(qiáng)。
　　中國股市展望。
　　A股。下周7月政治局會議即將召開，或成短期市場情緒的分水嶺，屆時需重點關(guān)注會議表述，內(nèi)需政策的交易性機(jī)會值得期待。目前市場氛圍樂觀，前期低位板塊輪動上漲，但追高需要謹(jǐn)慎。兩市成交額仍保持高位，后續(xù)持續(xù)跟蹤大金融和大科技兩條主線。
　　港股。經(jīng)過此前連續(xù)上漲，本周恒指風(fēng)險溢價降至歷史較低水平，分結(jié)構(gòu)看，銀行、周期風(fēng)險溢價率明顯較低，互聯(lián)網(wǎng)公司溢價率仍高于3月底，今年港股流動性充裕，未來有望受益于美聯(lián)儲降息，我們認(rèn)為后續(xù)港股仍會演繹結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)層面，AI敘事延續(xù)，港股互聯(lián)網(wǎng)仍值得配置；產(chǎn)業(yè)趨勢推進(jìn)下，港股創(chuàng)新藥也值得關(guān)注。
　　風(fēng)險分析
　　消費復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費開始回暖，但仍未達(dá)到疫前常態(tài)化增速，未來是否能持續(xù)性的修復(fù)改善，仍需密切跟蹤。消費如再度乏力，則經(jīng)濟(jì)回升動力將明顯減弱。
　　地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標(biāo)仍是負(fù)增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
　　歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
　　地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟(jì)增長前景和市場風(fēng)險偏好。