久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　6月狹義預(yù)算收入增速回落，主要受非稅收入拖累，而稅收收入增速邊際回升。在狹義支出端，中央發(fā)力兜牢民生。此外，政府發(fā)債加快，推動政府性基金支出加快。
　　投資要點(diǎn)：
　　狹義收入增速：稅收升，非稅降。2025年上半年，全國一般公共預(yù)算收入同比下降0.3%，進(jìn)度高于過去兩年的同期水平。6月當(dāng)月收入增速回落，主要與非稅收入同比下滑有關(guān)，而稅收收入增速回升。從分項(xiàng)看，出口退稅收入增速邊際回升，反映了與東盟等經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易往來成為我國出口的重要支撐；企業(yè)所得稅、增值稅、個(gè)人所得稅收入增速仍有不錯(cuò)表現(xiàn)，反映經(jīng)濟(jì)保持韌性。此外，消費(fèi)稅收入增速回升，或與金價(jià)上漲推升金銀珠寶消費(fèi)高增有關(guān)。而非稅收入連續(xù)兩個(gè)月同比回落，主要與行政事業(yè)性收費(fèi)收入、罰沒收入下滑有關(guān)，或?qū)Φ胤截?cái)政收入有所拖累。
　　狹義支出增速：央地分化，兜牢民生。2025年上半年，全國一般公共預(yù)算支出同比增長3.4%，雖然6月當(dāng)月增速回落，但是上半年進(jìn)度高于過去兩年的同期水平。值得關(guān)注的是，5月當(dāng)月，央、地支出分化加劇，并在6月延續(xù)這一趨勢。6月中央層面支出增速仍有7.4%的不錯(cuò)表現(xiàn)，不過地方層面支出增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.7%。從分項(xiàng)看，科技、民生類支出延續(xù)不錯(cuò)表現(xiàn)，基建類支出增速相對偏低。
　　政府性基金收入高增，進(jìn)度偏慢。2025年上半年，政府性基金預(yù)算收入同比下降2.4%，6月當(dāng)月收入雖然高增，但是主要與去年同期低基數(shù)有關(guān)，而收入進(jìn)度有所放緩。究其原因，二季度以來，房地產(chǎn)需求較為疲軟。7月，中央城市工作會議提出，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造。接下來，房地產(chǎn)的供需變化還需密切跟蹤。
　　政府性基金支出高增，進(jìn)度加快。2025年上半年，全國政府性基金預(yù)算支出同比增長30%，進(jìn)度明顯高于去年同期水平，并且6月當(dāng)月支出高增。究其原因，政府發(fā)債加快，推動支出加快。列入政府性基金預(yù)算的地方政府專項(xiàng)債券、超長期特別國債、中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債資金上半年支出了2.43萬億元，帶動政府性基金預(yù)算支出增長30%。
　　積極財(cái)政：持續(xù)發(fā)力，關(guān)注三條主線。下半年我國宏觀政策會延續(xù)積極方向，在總量上托底總需求，在結(jié)構(gòu)上優(yōu)化供給、提振價(jià)格。財(cái)政運(yùn)行需要關(guān)注三條主線：第一，“反內(nèi)卷”推動部分產(chǎn)業(yè)供給側(cè)調(diào)整，有望提振價(jià)格水平，推動財(cái)政收入改善。第二，超長期特別國債資金支持消費(fèi)品以舊換新的資金在7月下達(dá)690億元，剩余資金將在10月份下達(dá)，對消費(fèi)形成支撐。第三，城市更新項(xiàng)目有望推動投資改善，尤其是市政基礎(chǔ)設(shè)施改造、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城中村改造、老舊街區(qū)（廠區(qū)）改造等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)需求有待提振。