久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　上周（7/14-7/18），權益表現(xiàn)領先，尤其是亞太新興和科技成長。A股風險溢價水平連續(xù)7周下降。商品分化凸顯。金價相對銅價走弱；相對油價/銀價走強。
　　投資要點：
　　跨資產比較：權益表現(xiàn)領先，商品分化凸顯。（1）資產表現(xiàn)：上周，權益資產普遍走強，尤其是亞太新興市場和科技成長板塊表現(xiàn)搶眼。商品表現(xiàn)分化凸顯。債券和匯率市場波動有限。風險偏好邊際修復。（2）相關性：A股和港股、美股和日股間較強正相關，A股和中國國債較強負相關。A股與滬金、美元、REITs間弱負相關，A股與印股間弱正相關。與上上周相比，A股和港股間正相關、美股與港股間負相關程度邊際上升。（3）相對價值：A股相對國債的風險溢價水平連續(xù)7周下降，美股相對美債的風險溢價水平繼續(xù)處于低位。A股相對商品的風險溢價水平略高于歷史均值。金價相對銅價走弱；相對油價、銀價走強。
　　權益：亞太市場表現(xiàn)領先，科技成長表現(xiàn)活躍。上周，（1）發(fā)達市場中，美股納指表現(xiàn)突出，上漲1.5%；歐股整體漲勢趨緩，英股、德股漲幅較上上周收窄，法股則小幅回調。港股恒生科技大漲5.5%。（2）新興市場中，亞太地區(qū)整體偏強，A股創(chuàng)業(yè)板指上漲3.2%，韓國KOSDAQ上漲2.5%，印尼、越南股市同樣表現(xiàn)亮眼。相比之下，拉美市場持續(xù)承壓，巴西、墨西哥股市延續(xù)回調。
　　債券：中債收益率曲線“牛陡”，信用利差同步收窄。美債收益率曲線“熊陡”，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)回落。上周，（1）中債收益率曲線整體下移，其中1年期以下國債收益率普遍上行，而1年期以上（含1年）普遍下行，10Y-2Y期限利差擴大，呈“牛陡”特征。AAA級信用債收益率普遍下行，與同期限利率債的信用利差同步收窄。（2）美債收益率曲線整體上移，10Y-2Y期限利差擴大，呈“熊陡”特征。10年期美債利率由通脹預期主導，且同期限TIPS隱含通脹補償繼續(xù)邊際上行。交易員仍預期美聯(lián)儲將在9月降息，但隱含概率繼續(xù)下降。
　　商品與匯率：商品分化凸顯，美元繼續(xù)升值。上周，（1）商品：商品價格整體上漲，但分化凸顯。從期貨結算價看，14類商品中僅5類上漲，漲幅介于0.7%-3.7%之間，其中鐵礦石、天然橡膠漲幅均超3%；7類下跌，跌幅介于0.2%-1.6%之間，其中原油跌幅居前。庫存方面，黃金、白銀上漲，且均與過去3年同期平均下降相反；銅連續(xù)4周上漲，但增速收窄且慢于過去3年同期均值。（2）匯率：美元繼續(xù)升值但幅度較上上周收窄。歐元、英鎊、日元相對美元繼續(xù)貶值，但自年初以來仍處于升值狀態(tài)。
　　風險提示：數(shù)據(jù)時效性；宏觀環(huán)境顯著變化；資產走勢超預期；地緣摩擦。