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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本周高頻數(shù)據(jù)顯示美歐經(jīng)濟(jì)仍具有一定韌性，美國市場調(diào)查層面和交易層面通脹預(yù)期出現(xiàn)分化，關(guān)稅對(duì)美國通脹的影響或逐漸體現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)降息仍有耐心。
　　投資要點(diǎn)：
　　全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)。本周（2025.7.11-2025.7.18），大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。其中，COMEX銅下跌1.2%，倫敦金現(xiàn)下跌0.15%，標(biāo)普-高盛商品指數(shù)上漲0.35%。主要經(jīng)濟(jì)體股市普遍上漲，其中恒生指數(shù)上漲2.8%，日經(jīng)225上漲0.6%，標(biāo)普500上漲0.6%。債市方面，10年期美債收益率較前一周回升1BP至4.44%，國內(nèi)10Y國債期貨價(jià)格下跌0.04%。外匯市場方面，美元指數(shù)較前一周回升，報(bào)收98.5，日元和人民幣貶值。
　　經(jīng)濟(jì)：美國方面：居民消費(fèi)仍具韌性，6月零售數(shù)據(jù)邊際回升，7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)小幅回升；6月美國CPI回升，其中能源分項(xiàng)是主要?jiǎng)恿Γ?月美國PPI同比回落，低于市場預(yù)期；6月美國新房開工、工業(yè)生產(chǎn)均邊際改善；7月通脹預(yù)期有所分化，投資者信心指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)均回升。歐洲方面：5月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比回升，7月投資信心指數(shù)回升。
　　政策：關(guān)稅影響或逐步體現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)降息或仍有耐心；歐洲央行降息仍待觀望，7月或按兵不動(dòng)；日本央行加息節(jié)奏或?qū)⑷Q于后續(xù)經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策調(diào)整超預(yù)期，關(guān)稅政策的不確定性。