久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期觀察區(qū)間：2025/7/19-2025/7/25，數(shù)據(jù)來源于Wind、同花順。
　　結(jié)售匯跟蹤：6月結(jié)售匯順差進(jìn)一步擴(kuò)大。6月銀行代客凈結(jié)匯1840億元，環(huán)比繼續(xù)增長591億元。分類別來看，貨物、服務(wù)、資本與金融項(xiàng)目凈結(jié)匯分別為3158億元、-871億元、172億元，環(huán)比分別增加576億元、196億元、-62億元，貨物結(jié)售匯順差進(jìn)一步擴(kuò)大，保持在歷史高位，顯示企業(yè)和居民部門結(jié)匯意愿保持較強(qiáng)；資本與金融項(xiàng)目結(jié)售匯保持順差，順差雖環(huán)比小幅收窄，但仍保持歷史同期較高水平。7月22日外管局國際收支司長賈寧表示，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢，尤其是五六月凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市意愿增強(qiáng)。
　　匯率走勢：人民幣兌美元升值。本期末SDR兌人民幣升值0.12%，其中美元、歐元、日元、英鎊兌離岸人民幣匯率較期初分別變動-0.14%、+0.79%、+0.54%、-0.04%。本周匯率最大的影響因素為貿(mào)易局勢，隨著美日達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議、美歐談判樂觀情緒升溫，疊加歐央行如期維持三大關(guān)鍵利率不變，日元及歐元表現(xiàn)強(qiáng)勢，美元指數(shù)承壓。周二美日達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議，原定25%的關(guān)稅稅率將下調(diào)至15%，日本將向美國投資5500億美元并放開大米等農(nóng)產(chǎn)品市場。周三美歐談判傳積極信號，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，歐盟和美國接近達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議，將對歐洲進(jìn)口商品征收15%的關(guān)稅。美元指數(shù)承壓，離岸人民幣兌美元小幅升值，人民幣兌一攬子貨幣小幅貶值。
　　中美利差：本周國債利率大幅上升、美債利率小幅下降，共同驅(qū)動中美10年期國債利差大幅走擴(kuò)11bp。國內(nèi)，股債蹺蹺板效應(yīng)下，10年期國債利率大幅上升7bp。國外，美債利率先降后升，10年期美債收益率總體較上期末下降4bp。本周前兩天，貿(mào)易局勢不確定性推升避險(xiǎn)需求，周二10Y美債收益率較上期末下降9bp；下半周隨著貿(mào)易談判緩和降低避險(xiǎn)需求，周三至周五10Y美債收益率累計(jì)上升5bp。
　　跨境流動性展望：人民幣匯率穩(wěn)定，中美利差大幅收窄，跨境流動性仍在改善通道中。從匯率角度，弱美元的背景下，美元指數(shù)盤整期，人民幣兌美元預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。從中美利差角度，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策修復(fù)資產(chǎn)回報(bào)率，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下，國債利率可能逐步上升；國外，隨著美債供給放量一次性沖擊影響消退，美債利率可能逐步下行，預(yù)計(jì)后續(xù)中美利差將繼續(xù)收窄。綜合匯率及中美利差兩方面，人民幣兌美元預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)定，中美無風(fēng)險(xiǎn)利差將進(jìn)一步收窄，套利交易回報(bào)率將繼續(xù)回落，跨境資金回流國內(nèi)動能不減。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測算與實(shí)際值差異；（2）經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；（3）財(cái)政力度不及預(yù)期；（4）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)，利率及匯率波動超預(yù)期等。