>> 國(guó)證國(guó)際-電力運(yùn)營(yíng)商行業(yè)：6月月度社會(huì)用電量數(shù)據(jù)發(fā)布-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)證國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
羅璐 |
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事件：國(guó)家能源局公布2025年6月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)。6月全社會(huì)用電量同比增5.4%，增速環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)；上半年全社會(huì)用電量累計(jì)增3.7%，持續(xù)回升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同增1.7%，增速持續(xù)回升。我們認(rèn)為6月社會(huì)用電量增速明顯回升，電力需求累計(jì)增速持續(xù)回升。目前港股電力運(yùn)營(yíng)商板塊整體估值低，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谛袠I(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%；煤炭?jī)r(jià)格走低，對(duì)火電盈利有支撐。我們建議投資者關(guān)注低估值、高股息、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營(yíng)商如華潤(rùn)電力836.HK及中國(guó)電力2380.HK。
報(bào)告摘要
6月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.4%，增速環(huán)比提升明顯。根據(jù)國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)，6月全社會(huì)用電量累計(jì)達(dá)到8670億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%；同比增速較5月環(huán)比提升約1個(gè)百分點(diǎn)。而1-6月全社會(huì)用電量累計(jì)達(dá)到48418億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.7%，累計(jì)增速繼續(xù)回升中。全社會(huì)用電量分產(chǎn)業(yè)看，6月份，一產(chǎn)用電量133億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.9%；二產(chǎn)用電量5488億千瓦時(shí)，同增3.2%；三產(chǎn)用電量1758億千瓦時(shí)，同增9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1291億千瓦時(shí)，同增10.8%。1-6月份，一產(chǎn)用電量676億千瓦時(shí)，同增8.7%；二產(chǎn)用電量31485億千瓦時(shí)，同增2.4%；三產(chǎn)用電量9164億千瓦時(shí)，同增7.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量7093億千瓦時(shí)，同增4.9%。6月單月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.4%，較5月單月增速4.4%，環(huán)比提升約1個(gè)百分點(diǎn)，其中第三產(chǎn)業(yè)用電量及城鄉(xiāng)居民生活用電高增長(zhǎng)，是全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。
根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，高技術(shù)行業(yè)用電量增速高。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，第二產(chǎn)業(yè)中，1-6月高技術(shù)及裝備制造業(yè)合計(jì)用電量同比增長(zhǎng)3.8%，增速高于第二產(chǎn)業(yè)平均增速1.4個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)的用電量增速：汽車制造業(yè)8.8%、通用設(shè)備制造業(yè)6.8%、專用設(shè)備制造業(yè)5.5%、儀器儀表制造業(yè)5.3%，均超過5%。新能源整車制造業(yè)繼上半年用電量同比增長(zhǎng)28.7%。第三產(chǎn)業(yè)中，1-6月信息傳輸／軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)14.8%，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等快速發(fā)展帶動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)27.4%，批發(fā)和零售業(yè)用電量亦同比增長(zhǎng)11.4%，均高于第三產(chǎn)業(yè)平均增速。
6月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.7%，增速較5月環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7963億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，增速比5月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電量265.4億千瓦時(shí)；1-6月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量45371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%，扣除天數(shù)因素后，日均發(fā)電同比增長(zhǎng)1.3%。分品種看，規(guī)上工業(yè)火電、風(fēng)電增速放緩，水電降幅收窄，核電、太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.1%，增速比5月份放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電下降4.0%，降幅比5月份收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)10.3%，增速比5月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)3.2%，增速比5月份放緩7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)18.3%，增速比5月份加快11.0個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)上核電及太陽(yáng)能發(fā)電增速較快。
投資建議6月社會(huì)用電量增速回升，第三產(chǎn)業(yè)用電量及城鄉(xiāng)居民生活用電量增長(zhǎng)是主要?jiǎng)恿Γ?-6月累計(jì)增速3.7%，電力需求增速持續(xù)回升。目前港股電力運(yùn)營(yíng)商板塊整體估值偏低，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谛袠I(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格走低，對(duì)火電盈利有支撐。我們建議投資者把握低估值、高股息、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營(yíng)商如華潤(rùn)電力836.HK及中國(guó)電力2380.HK。
風(fēng)險(xiǎn)提示：社會(huì)用電量增速放緩；電價(jià)下降超預(yù)期；煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)。
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