>> 國證國際-港股晨報-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
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1.國證視點：港股仍有動力創(chuàng)52周高
連續(xù)兩日回吐后，港股于周五反彈，走勢呈小“V“形態(tài)。恒指高開258點報24757點，隨后擴大漲幅至逾300點，盤中曾收窄漲幅至131點報24630點，尾盤再度沖高，最終以全日高位收盤。恒指收報24825點，全日升326點或1.33%。恒生科指漲1.65%，連續(xù)6個交易日跑贏大盤。大市交投略為回升，主板成交報2387億港元，較上個交易日多0.96%。全周，恒指漲2.84%，恒生科指更大升5.53%。
港股通交易保持凈流入狀態(tài)。北水于周五凈流入59.31億元，較上日增加219.7%。北水凈買入最多的個股依次是中芯981.HK、阿里9988.HK、眾安在線6060.HK；凈賣出最多的依次是騰訊700.HK、小米1810.HK、國泰君安國際1788.HK。
板塊表現方面，12個恒生綜合行業(yè)指數全線上揚，領漲板塊包括材料、可選消費、金融及必選消費，漲幅為2.47%-1.29%，高于恒生綜指的1.23%漲幅。落后板塊則包括公用事業(yè)、電信、地產建筑及綜合企業(yè)，漲幅只有0.20%-0.65%。
內地市場監(jiān)管總局日前約談餓了么、美團、京東3家平臺企業(yè)，要求相關平臺企業(yè)嚴格遵守《中華人民共和國電子商務法》、《中華人民共和國反不正當競爭法》等法律法規(guī)規(guī)定。當局亦要求企業(yè)嚴格落實主體責任，進一步規(guī)范促銷行為，理性參與競爭，共同構建消費者、商家、外賣騎手和平臺企業(yè)等多方共贏的良好生態(tài)，促進餐飲服務行業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。消息導致相關股份美團3690.HK、阿里9988.HK及京東9618.HK反彈。預期內地官方未來會盯住企業(yè)的非理性價格戰(zhàn)行為。除非后續(xù)有更大型的補貼活動出現，否則市場已大致消化補貼消息，相關前期受壓的股份可望繼續(xù)反彈。
美股于周五晚保持高位徘徊，三大股指個別發(fā)展，道指及標指分別跌0.32%及0.01%，納指則逆市微升0.05%。
美國6月新屋動工以年率計按月升4.6%至132萬間，較市場預期的130萬間為高；期內建筑許可按月升0.2%至139.7萬間，亦高于預期的138.7萬間。另外，7月密歇根大學消費信心初值升至61.8，高于預期。1年通脹預期預值亦顯示，通脹預期由5%回順至4.4%。數據顯示美國經濟景氣度回升，受消息帶動，美匯回落至98關，美長債息率也下跌。
今周，市場的關注點包括Tesla、Alphabet、IBM、AT&T等美國TMT企業(yè)的業(yè)績（周三盤后發(fā)布），以及美聯儲主席鮑威爾周二在華盛頓特區(qū)舉行的大型銀行資本框架綜合審查會議上的致詞，看他會否在7月底議息前提及任何有關利率路徑的信號。周四晚，7月份標普全球美國制造業(yè)及服務業(yè)PMI初值及6月份新屋銷售數據，也受市場關注。
港股方面，我們認為，美國對華立場近期有所舒緩，內地經濟數據有所回升，以及中央反內卷舉措，均有利港股延續(xù)升勢，跨越5.19的高位。
分析師：韓致立
2.公司點評
安踏體育(2020.HK)-戶外品牌持續(xù)亮眼，渠道持續(xù)升級
安踏主品牌：25Q2流水同比增長低單位數，略低于預期，其中大貨/兒童均錄得低單位數增長，兒童表現好于大貨，線上線下表現基本接近。折扣和庫存方面，庫銷比略超5，線下折扣保持穩(wěn)定，線上折扣略有加深。H1流水錄得中單位數增長。電商新負責人6月到位，線下推進“燈塔店計劃”，線上線下同步發(fā)力調整。
FILA：25Q2流水錄得中單位數增長，符合預期，其中大貨/兒童/Fusion分別錄得高單位數/中單位數/中單位數增長。折扣和庫存方面，庫銷比略超5，線下折扣保持穩(wěn)定，線上折扣略有加深。H1流水錄得高單位數增長。
其他品牌：25Q2流水同比增長50-55%，繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。其中，迪桑特同比增長超40%，可隆增長超70%，Maia增長超30%。折扣方面，迪桑特和可隆都保持在9折。Maia落地四大全新概念店，店效同比提升中雙位數，簽約代言人虞書欣，帶動品牌曝光率持續(xù)提升。H1其他品牌流水錄得60-65%的高速增長。
收購狼爪后續(xù)并表，多品牌持續(xù)布局。公司此前發(fā)布公告全資收購德國戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌狼爪（Jack Wolfskin），基礎對價為現金2.9億美金，交易于Q2末完成并將在后續(xù)進行并表。未來品牌有望借助安踏集團的供應鏈及渠道能力，打開中國戶外消費市場。公司通過持續(xù)收購，進一步布局戶外賽道，擴大子行業(yè)覆蓋。
投資建議：公司作為中國體育用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，將優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。綜合考慮，我們預測2025-2027年EPS為4.72/5.26/5.88元，根據行業(yè)平均估值并考慮龍頭品牌溢價，給予2025年22倍PE，目標價113.6港元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀下行，零售環(huán)境惡化；行業(yè)競爭加?。恍缕放瓢l(fā)展不及預期。
分析師：楊怡然
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