>> 財(cái)通證券-美國(guó)2025年二季度GDP數(shù)據(jù)解讀：美國(guó)內(nèi)需延續(xù)轉(zhuǎn)弱-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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消費(fèi)、投資延續(xù)轉(zhuǎn)弱。美國(guó)二季度GDP環(huán)比折年率反彈至3%，實(shí)際同比增速持平于2%，自2023年三季度以來呈下行趨勢(shì)。從分項(xiàng)同比增速來看，消費(fèi)、投資、政府支出均有放緩。美國(guó)企業(yè)“搶進(jìn)口”在二季度減弱，且同比增速錄得2023年年底以來，除今年一季度以外的新低，指向美國(guó)需求仍在轉(zhuǎn)弱。今年二季度，私人國(guó)內(nèi)實(shí)際最終購(gòu)買（PDFP）環(huán)比折年率繼續(xù)下降至二季度的1.2%，為2023年一季度以來新低，指向美國(guó)內(nèi)需延續(xù)放緩。消費(fèi)方面，商品、服務(wù)消費(fèi)同比增速均有下行，服務(wù)同比貢獻(xiàn)減少更多，或反映居民選擇性支出減少。投資方面，高利率仍在抑制居民購(gòu)房熱情，同時(shí)非住宅項(xiàng)下的建筑項(xiàng)投資同比增速均延續(xù)下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。
消費(fèi)同比繼續(xù)走弱。二季度美國(guó)消費(fèi)項(xiàng)環(huán)比折年率錄得1.4%，較上季度上行0.9個(gè)百分點(diǎn)，主因關(guān)稅政策不確定性消退后，消費(fèi)信心有所修復(fù)。商品項(xiàng)下，耐用品消費(fèi)增幅最大，環(huán)比折年率轉(zhuǎn)正至3.7%，汽車消費(fèi)回暖。但消費(fèi)項(xiàng)同比增速回落至2.4%，其中，服務(wù)項(xiàng)是拖累同比增速下滑的主要原因。
地產(chǎn)投資仍在走弱。二季度投資項(xiàng)環(huán)比折年率大幅回落至-15.6%，較上季度降低39.4個(gè)百分點(diǎn)，主因企業(yè)在關(guān)稅實(shí)施前“搶進(jìn)口”囤積庫(kù)存、更換設(shè)備的行為消退。投資項(xiàng)同比增速也有下降至-0.1%。從各子項(xiàng)來看，非住宅項(xiàng)同比降至3.2%，建筑項(xiàng)和住宅項(xiàng)同比增速均有下行，反映高利率仍在抑制購(gòu)房熱情，開發(fā)商信心不足，企業(yè)對(duì)于地產(chǎn)投資熱情不高。
搶進(jìn)口行為消退。2025年二季度出口項(xiàng)環(huán)比折年率錄得-1.8%，而進(jìn)口項(xiàng)環(huán)比折年率大幅下降至-30.3%，較上月走低68.2個(gè)百分點(diǎn)，反映一季度美國(guó)企業(yè)“搶進(jìn)口”退潮。不過，從同比增速來看，二季度進(jìn)口增速走低11.6個(gè)百分點(diǎn)至1.1%，除今年一季度以外，該增速也為2023年12月以來新低，反映美國(guó)內(nèi)需也在走弱。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)弱。二季度美國(guó)GDP環(huán)比折年率雖有所反彈，但主因一季度企業(yè)“搶進(jìn)口”行為消退，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)仍在放緩。今年二季度，私人國(guó)內(nèi)實(shí)際最終購(gòu)買環(huán)比折年率取得2023年一季度以來新低，指向美國(guó)內(nèi)需放緩。從分項(xiàng)來看，商品和服務(wù)消費(fèi)同比增速均有下行，或反映居民選擇性支出減少；高利率仍在抑制居民購(gòu)房熱情，企業(yè)投資熱情也不高，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。綜合來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在降溫，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)有望繼續(xù)降息。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期，美國(guó)意外引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)
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