>> 財通證券-對外貿(mào)易圖譜2025年第28期：生產(chǎn)不溫不火-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 1126KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿,陳瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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月度商品價格模型預(yù)測：黃金、銅震蕩上升，油上行。
消費：新房銷售降幅擴(kuò)大，汽車銷量回落；旅游消費熱度不減。①新房、乘用車銷量增速回落，而二手房降幅收窄，家電月均售價同比表現(xiàn)分化。7月新房銷量同比降幅走擴(kuò)，而二手房銷量降幅略有收窄，三四線城市轉(zhuǎn)正。由于天氣炎熱疊加傳統(tǒng)淡季，乘用車銷售增速零售回落、批發(fā)上行，半鋼胎開工穩(wěn)中有降。上周家電銷售均價漲多跌少，7月月均銷售價同比增速表現(xiàn)分化。②旅游消費熱度不減。上周電影和演出市場呈現(xiàn)量增價跌的格局，電影觀影人次和演出活動觀演人次均較上周回升，但平均票價雙雙下降。旅游市場持續(xù)火熱，上周酒店入住率和每間可售房均價繼續(xù)增長，四大一線城市至?？诘臋C(jī)票價格持續(xù)上漲，同比高于去年同期。另外，國際網(wǎng)紅的來華行程和計劃或提升入境游熱度，本周谷歌“China Travel”搜索熱度創(chuàng)下歷史新高。
外貿(mào)：中至美發(fā)貨量回升，美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。①出口略有走弱。其中，離港船只載重增速回落，出口集裝箱運價指數(shù)下行，中至美集裝箱預(yù)定量同比增速回落，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)口地區(qū)東南亞港口停靠量增速有所下降。不過，中至美發(fā)貨量轉(zhuǎn)升。②美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將原定25%的對等關(guān)稅下調(diào)至15%，同時日向美投資5500億美元，并開放部分農(nóng)業(yè)和汽車業(yè)市場。美歐談判暫未達(dá)成，市場預(yù)期或最終加征15%。③7月韓國前20日出口增速下降，品類中半導(dǎo)體、石油產(chǎn)品拖累明顯。
生產(chǎn)：情緒催化價格表現(xiàn)，基本面改善仍需等待。①繼續(xù)受到市場情緒和成本端的支撐，本周鋼鐵價格繼續(xù)上漲，樣本鋼廠盈利率明顯改善。生產(chǎn)端，本周高爐開工率持平上周，處于歷年同期中位；庫存端，本周鋼鐵廠庫續(xù)降，社庫略升，均處于歷年同期新低位置。②宏觀政策帶動市場情緒回暖，本周玻璃價格繼續(xù)改善，庫存壓力有所緩解，降至歷年同期中位。但下游需求暫弱，市場供應(yīng)仍較充足，價格漲幅或有限。上周水泥出貨率和磨機(jī)運轉(zhuǎn)率低位回升，水泥企業(yè)庫容比同步上行，同時水泥價格繼續(xù)下跌，反映供給仍較充足，下游需求仍待改善。
物價：本周大宗商品價格區(qū)間震蕩；國內(nèi)豬肉批發(fā)價連續(xù)三周上漲，螺紋鋼、動力煤價格續(xù)升，玻璃價格回升，水泥價格續(xù)降。①本周黃金、銅中樞略升，原油波動不大。對于黃金，由于美日貿(mào)易協(xié)議順利達(dá)成，美歐談判可能也好于預(yù)期，后續(xù)對金價形成一定壓力，不過隨著投機(jī)需求拖累逐步轉(zhuǎn)為拉動，黃金或迎來新一輪行情。原油方面，受OPEC+增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，供給端存在一定壓力，但夏季高溫以及旅游出行等季節(jié)性需求對油價也有一定支撐。
后續(xù)關(guān)注：工企利潤；政治局會議
月度商品價格預(yù)測模型基于《黃金還能漲多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《銅博士還會再度上漲么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油價還會繼續(xù)反彈嗎？——大宗商品分析框架系列之四》等已外發(fā)報告。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，測算存在偏差
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