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核心結(jié)論
　　本周A股總體估值收縮，醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)漲。本周多家醫(yī)藥股2025年中報(bào)業(yè)績(jī)“飄紅”，且政策與技術(shù)雙重驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)多項(xiàng)醫(yī)藥政策落地，中國(guó)藥企還在技術(shù)領(lǐng)域不斷突破，提振行業(yè)信心。當(dāng)前醫(yī)藥生物行業(yè)全動(dòng)態(tài)PE位于歷史38.3%分位數(shù)，從估值角度看，仍存在估值提升空間。
　　創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）收縮幅度低于主板高于科創(chuàng)板。算力基建剔除運(yùn)營(yíng)商/資源類(lèi)的相對(duì)估值擴(kuò)張。算力基建剔除運(yùn)營(yíng)商/資源類(lèi)的相對(duì)PE（TTM）從上周的4.44倍升至本周的4.66倍，相對(duì)PB（LF）從上周的3.59倍升至本周的3.83倍。
　　觀察行業(yè)絕對(duì)估值與相對(duì)估值的歷史分位數(shù)——
　?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類(lèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)、大消費(fèi)等行業(yè)偏高，必需消費(fèi)、資源類(lèi)等行業(yè)估值偏低；一級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、紡織服飾、建筑材料等行業(yè)估值偏高，鋼鐵等行業(yè)估值偏低。
　　（2）從PB（LF）角度，大類(lèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)資源類(lèi)等估值偏高，而必需消費(fèi)估值偏低。一級(jí)行業(yè)中，汽車(chē)、電子估值相對(duì)較高；建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、建筑材料等行業(yè)估值偏低。
　?。?）從全動(dòng)態(tài)PE角度，大類(lèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)、大消費(fèi)估值相對(duì)較高，必需消費(fèi)、資源類(lèi)估值偏低。一級(jí)行業(yè)中，房地產(chǎn)、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)等行業(yè)估值相對(duì)較高；食品飲料、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)估值偏低。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前，通信、有色金屬、公用事業(yè)、石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同時(shí)具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動(dòng)態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤(rùn)復(fù)合增速）：當(dāng)前，建筑材料、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、傳媒、汽車(chē)等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>　　本周股市相對(duì)債市性價(jià)比上升：A股非金融ERP從上周的1.26%升至本周的1.36%；股債收益差從上周的0.08%升至本周的0.12%。A股非金融重點(diǎn)公司全動(dòng)態(tài)ERP從上周的3.66%升至本周的3.84%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價(jià)走勢(shì)；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)