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本周燒堿觀點(diǎn)：短期震蕩
　　供應(yīng)
　　本周中國(guó)20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為83.9%，較上周環(huán)比-0.1%。西北、東北新增多套檢修及減產(chǎn)裝置，產(chǎn)能利用率下滑；華北、華南、華東有前期減產(chǎn)及檢修裝置恢復(fù)，產(chǎn)能利用率上升。
　　需求
　　氧化鋁方面，自身庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，同時(shí)山東主要氧化鋁企業(yè)的燒堿庫(kù)存中性偏高，但在利潤(rùn)尚可的情況下，減產(chǎn)動(dòng)力不足，短期對(duì)燒堿需求仍有支撐。非鋁需求支撐偏弱，但主要受季節(jié)性影響，后期需關(guān)注8月中旬之后，下游的旺季補(bǔ)庫(kù)。燒堿出口方向支撐較強(qiáng)，低價(jià)補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)，但受新產(chǎn)能投放影響，價(jià)格高位補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。
　　觀點(diǎn)
　　宏觀端，關(guān)注8月外部關(guān)稅問題超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)近期反內(nèi)卷情緒有所走弱。燒堿在此輪反內(nèi)卷過程中基本面并沒有明顯改善，驅(qū)動(dòng)不足，目前反內(nèi)卷政策也未涉及燒堿行業(yè)。當(dāng)前燒堿由于處于需求淡季，漲價(jià)動(dòng)力不足，但又受液氯偏弱影響，成本支撐強(qiáng)。此外，需要關(guān)注08合約倉(cāng)單對(duì)市場(chǎng)的沖擊，低價(jià)倉(cāng)單回流現(xiàn)貨市場(chǎng)，容易加劇市場(chǎng)負(fù)反饋，因此燒堿短期承壓。但長(zhǎng)期看，燒堿旺季需求仍有期待，尤其8月中旬大廠檢修疊加下游旺季補(bǔ)庫(kù)，容易導(dǎo)致現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)向上。
　　估值
　　山東邊際裝置成本計(jì)算=1.5*210(原鹽)+2300*0.564(網(wǎng)電電價(jià))+400(人工、折舊)-0.886*（-250）(氯氣)=2233，09合約估值中性。
　　策略
　　1）單邊：逢低多，等待現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)。
　　2）跨期：10-1正套
　　3）跨品種：不參與
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　氧化鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)變化，液氯價(jià)格波動(dòng)，倉(cāng)單交割。