>> 華泰期貨-純苯苯乙烯月報：苯乙烯累庫加速，苯乙烯生產(chǎn)利潤壓縮-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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純苯苯乙烯觀點
■市場要聞與重要數(shù)據(jù)
港口純苯累庫速率放緩，但高庫存壓力仍存。上游方面，海外汽油裂解價差仍偏弱，美國汽油庫存壓力仍存；柴油裂解價差仍見頂回落，油品對芳烴支撐力度有限，BZN加工費反彈后有所回落，區(qū)間盤整。中國純苯加工費加工費反彈，有中國下游短期需求韌性的支撐貢獻，苯乙烯高開工提振純苯需求，但苯乙烯下游硬膠庫存壓力仍存，苯乙烯高開工持續(xù)性存疑；前期高開工的CPL亦逐步見頂，其下游錦綸長絲開工仍偏低；酚酮開工亦有所回落。供應(yīng)端看，海外苯乙烯開工恢復(fù)，提振海外純苯需求，分流至中國到港壓力未進一步上升，但純苯美韓窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，韓國發(fā)往中國量級仍持續(xù)。國內(nèi)供應(yīng)方面，新增產(chǎn)能裕龍歧化及重整逐步投產(chǎn)，裂解亦有投產(chǎn)預(yù)期，新增產(chǎn)能釋放集中，存量方面，7月仍有部分檢修，開工逐步回升。高庫存問題持續(xù)，純苯港口現(xiàn)貨對2603合約的基差維持弱勢。
苯乙烯港口庫存快速回升。7月中國EB維持高開工，且海外苯乙烯開工亦抬升，出口窗口關(guān)閉，港口庫存快速回升，苯乙烯基差及生產(chǎn)利潤均快速走弱。PS及ABS開工仍偏低，拖累苯乙烯需求，PS成品庫存壓力有所放緩，但ABS庫存壓力仍存，關(guān)注金九銀十旺季下游表現(xiàn)。
■市場分析
在產(chǎn)純苯和苯乙烯投產(chǎn)超20年的裝置產(chǎn)能占比在16%和6%，但BZ老舊產(chǎn)能以兩桶油為主。BZ港口庫存繼續(xù)盤整，未有進一步累庫，BZ下游需求短期尚可，但CPL及苯乙烯開工已有所回落，下游仍有一定成品庫存壓力，酚酮開工回落；供應(yīng)方面，港口到港量級正常，未有進一步回升的壓力；國內(nèi)8月裕龍石化新產(chǎn)能投產(chǎn)沖擊，BZ加工費繼續(xù)低位盤整。苯乙烯方面，港口庫存延續(xù)快速上升，國內(nèi)EB開工維持高位運行，等待生產(chǎn)利潤進一步壓縮減產(chǎn)再平衡；需求方面，PS及ABS開工仍偏低，拖累苯乙烯需求，苯乙烯基本面相對純苯弱。
■策略
單邊：純苯觀望；苯乙烯觀望
基差及跨期：近月BZ紙貨-遠端BZ2603期貨，逢高做反套；EB2509-2510跨期反套
跨品種：EB-BZ價差逢高做縮
■風(fēng)險
投產(chǎn)超20年裝置的政策，油價大幅波動
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