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投資要點：
　　投資策略與建議：我們維持行業(yè)“增持”評級。1）人形機器人供給創(chuàng)造需求，重點尋找類似當年新能源車磷酸鐵鋰正極的高性價比技術路線，以及類似寧德時代的內生優(yōu)勢公司。推薦汽車電機龍頭德昌電機控股，以及同步器龍頭進軍減速器的豪能股份。2）隨著2025年以舊換新效果逐漸遞減，國內乘用車競爭壓力較大。推薦車型差異化競爭的長城汽車、歐洲布局深入的上汽集團以及高端車型有望打開局面的江淮汽車。長期看好自研程度較深的比亞迪、零跑汽車。3）國內重卡市場受5月以舊換新啟動推動明顯，AIDC柴發(fā)業(yè)務推動產業(yè)升級，推薦中國重汽、福田汽車、濰柴動力，相關公司為玉柴國際。4）零部件產業(yè)成長性逐漸稀缺，推薦產品滲透率和國產化率均空間較大的轉向系統(tǒng)龍頭耐世特、制動系統(tǒng)資深供應商亞太股份。
　　近一周(2025/7/25-2025/8/1，下同)：申萬汽車指數下跌2%，新能源整車指數下跌1%，汽車零部件指數下跌2%，商用車指數下跌1%。相對萬得全A，近一周：申萬汽車指數跑輸1%，新能源整車指數相對持平，汽車零部件指數跑輸1%，商用車指數跑贏1%。汽車行業(yè)近一個月(2025/7/2-2025/8/1，下同)：漲幅靠前的標的為建設工業(yè)、天普股份、云意電氣、神馳機電、德邁仕等。跌幅靠前的標的為云內動力、秦安股份、興民智通、泉峰汽車、西上海等。
　　根據乘聯會數據，乘用車：7月1-27日，全國乘用車市場零售144.5萬輛，同比去年7月同期增長9%，較上月同期下降19%，今年以來累計零售1,234.6萬輛，同比增長11%。新能源：7月1-27日，全國乘用車市場新能源車零售78.9萬輛，同比去年7月同期增長15%，較上月同期下降17%，新能源市場零售滲透率54.6%，今年以來累計零售625.8萬輛，同比增長31%。
　　汽車經銷商加大海外新能源車銷售布局。根據和諧汽車公告，和諧汽車將出售占擬出售占公司重組資本的45%股份給公司的控股股東馮長革。擬出售公司主要在海外從事新能源車經銷業(yè)務。和諧汽車出售股份的原因包括：1.海外新能源車業(yè)務高速發(fā)展；2.分散財務風險；3.馮先生作為公司控股股東對公司業(yè)務的支持。我們認為，國產新能源車此前憑借成本和產品力的優(yōu)勢，在海外持續(xù)高速發(fā)展。國內經銷商在海外經營的加碼，有望促進中國新能源車在海外形成產業(yè)鏈閉環(huán)，長期提升中國新能源車的議價能力。
　　風險提示：經濟發(fā)展不及預期，原材料價格大幅上漲。