>> 國(guó)證國(guó)際-中慧生物-B(2627.HK)IPO點(diǎn)評(píng)-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)證國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝欣洳 |
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公司概覽
中慧生物成立于2015年，是一家疫苗公司，致力于創(chuàng)新疫苗及采用新技術(shù)方法的傳統(tǒng)疫苗的研發(fā)。公司擁有兩種核心疫苗，分別是四價(jià)流感病毒亞單位疫苗及在研凍干人用狂犬病疫苗，其中流感疫苗已于2023年5月上市，是目前國(guó)內(nèi)獲批的首款且唯一一款四價(jià)流感病毒亞單位疫苗，凍干人用狂犬疫苗預(yù)計(jì)于2025Q3進(jìn)入III期臨床試驗(yàn)。另外，公司正在開發(fā)其他11款在研疫苗。
財(cái)務(wù)方面，于2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個(gè)月，公司收入分別為52.2百萬元、259.6百萬元、0.3百萬元及0.4百萬元，全部來自流感疫苗的銷售。公司處于虧損狀態(tài)，截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年3月31日止三個(gè)月，公司的虧損及全面開支總額分別為424.7百萬元、258.7百萬元、63.3百萬元及87.3百萬元。
行業(yè)狀況及前景
中國(guó)人用疫苗市場(chǎng)潛力巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該市場(chǎng)（不包括新冠肺炎疫苗）由2019年的535億元大幅增至2024年的961億元，CAGR為12.4%。預(yù)計(jì)到2033年，中國(guó)人用疫苗市場(chǎng)將進(jìn)一步增至3,319億元，2024年至2033年的CAGR為14.8%。增長(zhǎng)的原因是由于技術(shù)進(jìn)步令高品質(zhì)疫苗的普及范圍擴(kuò)大、公眾對(duì)疫苗接種需求的意識(shí)不斷提高、預(yù)防性保健的政策支持以及商業(yè)疫苗的可負(fù)擔(dān)性提高。
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
1）傳統(tǒng)疫苗升級(jí)領(lǐng)域的潛在突出核心產(chǎn)品可解決未被滿足的優(yōu)質(zhì)疫苗需求。四價(jià)流感病毒亞單位疫苗具有更高的安全性、良好的免疫反應(yīng)和布局國(guó)內(nèi)外清晰的商業(yè)化路徑。2）領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)驅(qū)動(dòng)在研疫苗的研發(fā)。3）利用市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)策略，打造多元化的疫苗管線。
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策風(fēng)險(xiǎn)、疫苗研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、疫苗銷售不及預(yù)期、委托的CRO開展部分臨床試驗(yàn)不受公司控制、銷售存在季節(jié)性導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)等。
招股信息
招股時(shí)間為2025年7月31日至8月5日，上市交易時(shí)間為8月8日。
基石投資者
一名基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)1,300萬美元，即嘉興鑫揚(yáng)及華泰資本投資（與華泰背對(duì)背總回報(bào)掉期及華泰客戶總回報(bào)掉期有關(guān)）。
募集資金及用途
約63.6%將用于核心產(chǎn)品的研發(fā)及國(guó)內(nèi)外注冊(cè)；約18.1%將用于其他在研疫苗的開發(fā)和注冊(cè)；約8.4%將用于提升生產(chǎn)及商業(yè)化能力；約4.9%將用于技術(shù)平臺(tái)的開發(fā)；約5.0%將用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。
投資建議
中慧生物目前就一款疫苗上市，其他管線進(jìn)展較快的狂犬疫苗即將進(jìn)入III期臨床。公司此次IPO發(fā)行價(jià)為12.9-15.5港元，發(fā)行后市值約50.75-60.98億港元。根據(jù)上市市值和2024年收入來測(cè)算，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)S約17.9-21.6倍。參考港股疫苗公司康希諾生物和艾美疫苗，公司估值水平偏高。結(jié)合基石投資者、公司估值、地位、醫(yī)藥市場(chǎng)打新熱度高等因素，我們給予公司IPO專用評(píng)分“5.3”。
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