>> 建信期貨-純堿、玻璃月報：情緒退潮，回歸供需邏輯-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷，任俊弛，彭浩洲 |
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純堿：
7月鄭州純堿期貨合約盤受到“反內(nèi)卷”情緒的引導(dǎo)，呈現(xiàn)先穩(wěn)后弱的走勢。本月初純堿主力合約低位震蕩，隨后受反內(nèi)卷政策預(yù)期影響，期貨價格逐步攀升。7月21日-22日，受工信部推動淘汰落后產(chǎn)能政策預(yù)期的提振，純堿主力合約連續(xù)兩日漲幅超5%。截至本月25日，合約價格沖高至1456元/噸，并收復(fù)今年3月底以來的所有跌幅。7月28日，開始大幅回落，盤中觸及跌停，跌幅大8.04%。基本面來看，本月供需矛盾格局未解。一方面是高庫存的壓力，截至7月28日，國內(nèi)純堿廠家總庫存178.36萬噸，較上周四下降8.10萬噸，但絕對庫存仍居歷史高位；另一方面是產(chǎn)能過剩，2025年上半年新增產(chǎn)能240萬噸，總產(chǎn)能已突破4000萬噸，下半年國內(nèi)仍有投產(chǎn)計劃。下游需求端未出現(xiàn)巨大增量，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量較為穩(wěn)定。政策端，工信部推動淘汰落后產(chǎn)能，但純堿行業(yè)的出清之路仍需時間，市場預(yù)期存在博弈。2025年7月1日至2025年7月31日，主力合約SA2509上漲5.59%，至1247元/噸。
玻璃：
7月鄭州玻璃期貨合約盤受到“反內(nèi)卷”情緒的引導(dǎo)，呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。本月初至中旬，由于政策預(yù)期提振，玻璃期貨主力合約價格快速上漲。中下旬因政策調(diào)控和基本面疲軟快速回調(diào)，單月振幅超20%。市場情緒波動劇烈?；久鎭砜矗诓ＡМa(chǎn)量微增，日熔量保持穩(wěn)定，開工率較前期有所好轉(zhuǎn)，利潤也有所修復(fù)。需求端，浮法玻璃、光伏玻璃的終端需求依舊偏弱，地產(chǎn)依舊表現(xiàn)低迷，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，行業(yè)下行趨勢仍在延續(xù)。結(jié)合數(shù)據(jù)來看，全國深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)均值為9.3天，環(huán)比下降2.1%，需求端未見好轉(zhuǎn)跡象。疊加國內(nèi)光伏搶裝機(jī)結(jié)束，需求端未見明顯好轉(zhuǎn)。庫存方面，月底玻璃中下游補(bǔ)貨有所增加，廠庫有所下降，但中游庫存處于高位。綜合來看，“反內(nèi)卷”情緒退潮，疊加基本面無明顯改善，盤面走勢回歸供需邏輯，短期內(nèi)合約持續(xù)回調(diào)的概率加大。2025年7月1日至2025年7月31日，主力合約FG2509上漲11.03%，至1370元/噸。
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