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觀點(diǎn)摘要
　　供給端，目前在產(chǎn)蛋雞存欄處于上行的趨勢之中，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至7月末，全國在產(chǎn)蛋雞月度存欄量約13.56只，6月末為13.40億只，5月末為13.34億只，環(huán)比增幅1.2%，連續(xù)7個(gè)月有一定程度的增長，去年同期12.77億只，同比增幅6.2%。未來來看，由于24年五月起養(yǎng)殖利潤較好，導(dǎo)致24年下半年補(bǔ)欄的積極性回暖，一直延續(xù)至今年上半年。從部分樣本企業(yè)補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推測，預(yù)計(jì)今年三季度存欄量依然會(huì)有小幅的增長，而從當(dāng)下的養(yǎng)殖利潤來看，這一趨勢可能會(huì)至少持續(xù)到四季度中，隨后預(yù)計(jì)將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)維持在較高水平。
　　需求端，7月來看，截止7月31日的前四周，代表銷區(qū)的雞蛋周度銷量約在7852噸，6月為8129噸，5月為8717噸；24年7月的數(shù)據(jù)約在8709噸。從數(shù)據(jù)來看7月銷量同比偏弱，環(huán)比也沒有呈現(xiàn)季節(jié)性的回暖，7月前期需求的羸弱主要由于梅雨季過后蛋價(jià)遲遲未能抬頭，當(dāng)下需求雖環(huán)比好轉(zhuǎn)，但程度有限。未來來看，8月將是暑期最旺季，而9月又有中秋國慶雙節(jié)備貨，預(yù)計(jì)需求端將會(huì)逐步提振，但今年較低的蛋價(jià)或致使中間環(huán)節(jié)的庫存壓低，變相削弱投機(jī)需求。
　　觀點(diǎn)，現(xiàn)貨方面，8月仍然處于旺季，雖然現(xiàn)貨階段性調(diào)整，但根據(jù)往年上漲規(guī)律來看，8月現(xiàn)貨還將至少有一波上漲，對(duì)比17、20年高存欄的價(jià)格來看，建議關(guān)注4.0-4.2附近的壓力；期貨方面，若近一周現(xiàn)貨無法重拾漲勢，則09合約有繼續(xù)擠出升水的可能性，而現(xiàn)貨若近期再度上漲，則需要關(guān)注其持續(xù)性，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨4.0-4.2仍然會(huì)有強(qiáng)壓力，對(duì)照期貨則基本會(huì)在3800左右，現(xiàn)貨漲價(jià)越晚，彈性越小，則09空間越少；四季度合約當(dāng)下估值處歷史低位，在本輪現(xiàn)貨下跌后仍可酌情布局多單，等待旺季現(xiàn)貨帶動(dòng)，但在存欄壓制及大方向偏空的基本面下，宜以波段操作為主，切莫戀戰(zhàn)。
　　策略：（1）養(yǎng)殖戶及現(xiàn)貨貿(mào)易商：8月現(xiàn)貨價(jià)格仍會(huì)上漲；（2）期貨投機(jī)者：09合約主要關(guān)注現(xiàn)貨啟動(dòng)時(shí)間及持續(xù)性，上方空間正在縮窄，3800點(diǎn)以上壓力逐步增大，考慮賣出更上方的虛值看漲期權(quán)；四季度合約在本輪現(xiàn)貨下跌后仍可酌情布局多單，等待旺季現(xiàn)貨帶動(dòng)，但不宜看的過高，以波段操作為宜。
　　重要變量：現(xiàn)貨啟動(dòng)時(shí)間、淘汰增速持續(xù)性、飼料成本。