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核心觀點(diǎn)
　　本周（2025年7月28日至2025年8月1日）本周食品飲料板塊下跌2.08%，跑輸上證指數(shù)1.14pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為貝因美(25.16%)、陽光乳業(yè)(22.39%)、科拓生物(18.88%)、海南椰島(15.02%)和安德利(13.56%)
　　白酒：淡季高端酒批價(jià)略有下跌，關(guān)注中報(bào)業(yè)績。據(jù)公眾號(hào)“今日酒價(jià)”，本周飛天茅臺(tái)批價(jià)較上周下跌10元，第八代五糧液批價(jià)較上周下跌20元。本周白酒下跌2.4%，逐步進(jìn)入中報(bào)業(yè)績交易階段。情緒面看，7月政治局會(huì)議決定召開二十屆四中全會(huì)，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，我們認(rèn)為四季度或出臺(tái)增量政策；貨幣政策繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要保持流動(dòng)性充裕；白酒板塊接下來或進(jìn)入估值震蕩修復(fù)階段?；久婵?，第二季度業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計(jì)反應(yīng)需求壓力，酒企更注重市場健康度，短期仍將以去庫存、促動(dòng)銷為主要工作，中長期更加重視消費(fèi)者和消費(fèi)場景培育，積極布局國際化和年輕化。個(gè)股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)過多輪周期驗(yàn)證的板塊龍頭貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液；2）數(shù)字化工程逐步顯現(xiàn)正反饋、估值超跌修復(fù)的瀘州老窖；3）基地市場仍有份額提升邏輯的今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
　　大眾品：啤酒、飲料迎來旺季，基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健。啤酒：2Q25啤酒板塊基金重倉比例小幅下降，燕京啤酒基金重倉比例有所提高。個(gè)股方面，我們繼續(xù)優(yōu)先推薦內(nèi)部改革持續(xù)深化的燕京啤酒，關(guān)注華潤啤酒、青島啤酒的配置機(jī)會(huì)，偏好低波高股息的資金可繼續(xù)持有重慶啤酒。零食：2Q25零食板塊基金重倉比例提升較多，加倉主要集中在鹽津鋪?zhàn)?、萬辰集團(tuán)。調(diào)味品：預(yù)計(jì)基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，關(guān)注中報(bào)業(yè)績窗口。推薦復(fù)調(diào)板塊龍頭頤海國際以及基礎(chǔ)調(diào)味品板塊龍頭海天味業(yè)。速凍食品：淡季企業(yè)積極研發(fā)新品，中長期受益工業(yè)化。繼續(xù)推薦關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)定的餐飲供應(yīng)鏈龍頭安井食品、千味央廚。乳制品：潛在政策催化，需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給加速出清，布局2025年供需改善帶來的向上彈性。飲料：旺季龍頭提速，業(yè)績分化明顯。我們持續(xù)推薦水份額修復(fù)同時(shí)無糖茶環(huán)比提速的農(nóng)夫山泉及加速全國化和平臺(tái)化的東鵬飲料，同樣建議關(guān)注今年表現(xiàn)較優(yōu)的包裝水、茶飲龍頭。
　　投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、農(nóng)夫山泉、東鵬飲料、安井食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)較弱；原材料價(jià)格大幅上漲；市場競爭加劇。