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結(jié)論與建議：
　　作為中國本土第一的IP企業(yè)，公司利用自身IP資源和研發(fā)能力、為客戶提供從芯片設(shè)計(jì)到量產(chǎn)的一站式芯片定制服務(wù)。公司量產(chǎn)業(yè)務(wù)、新簽訂單連續(xù)數(shù)個(gè)季度快速增長，反映AI浪潮帶來的數(shù)據(jù)處理及物聯(lián)網(wǎng)需求的提升。
　　展望未來，互聯(lián)網(wǎng)廠商持續(xù)增加AI算力投入，打造更為強(qiáng)大的計(jì)算體系，將加速互聯(lián)網(wǎng)廠商在專用處理芯片ASIC領(lǐng)域的布局，公司有望從行業(yè)變革中持續(xù)受益。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2027年P(guān)S（市銷率）11倍，維持買進(jìn)。
　　2Q25收入環(huán)比增5成，在手訂單豐富：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2Q25營收5.84億元，同比下降4.7%，環(huán)比增長49.9%。其中，ip授權(quán)使用費(fèi)收入1.87億元,環(huán)比增長99.6%,同比增長17%;量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入2.6億元,環(huán)比增長79%,同比增長11.7%。收入端環(huán)比改善修復(fù)公司盈利能力,預(yù)計(jì)2Q25單季度虧損環(huán)比大幅收窄。從訂單情況來看，截止2Q25，公司在手訂單金額為30.25億元，在手訂單已連續(xù)七個(gè)季度保持高位，環(huán)比1Q25末增長23.17%，再創(chuàng)公司歷史新高，為公司未來營業(yè)收入增長提供了有力的保障。同時(shí)，隨著公司將更多研發(fā)資源投入客戶項(xiàng)目及規(guī)模效應(yīng)提升，預(yù)計(jì)公司研發(fā)投入占比未來呈下降趨勢，業(yè)績彈性將逐步顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測：作為國內(nèi)IP授權(quán)、晶片設(shè)計(jì)服務(wù)的龍頭企業(yè)，公司從五年前開始布局Chiplet技術(shù)及其在生成式人工智能和智慧駕駛上的應(yīng)用，并持續(xù)開拓增量市場和具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場，拓展行業(yè)頭部客戶。未來有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收30.7億元、38.4億元和47.4億元，YOY分別增長32、25%和23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.26億、0.53億元和2億元，EPS分別為-0.05元、0.11元和0.40元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)S分別為16倍、13倍和11倍，考慮到公司業(yè)績潛力較大，給予買進(jìn)建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI領(lǐng)域下游需求不及預(yù)期