>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報：轉(zhuǎn)債仍處于走強趨勢-250804
| 上傳日期： |
2025/8/5 |
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| 800KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權益市場下跌
截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,559.64點，一周下跌1.09%；上證指數(shù)收于3,559.95點，一周下跌0.94%；中證轉(zhuǎn)債收于457.23點，一周下跌1.37%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于2,050.01點，一周下跌0.49%。
權益市場方面，上周上證指數(shù)縮量下跌，主要股指均下跌，其中深證100領跌。節(jié)奏上，周一、周二指數(shù)小幅上行，周三至周五指數(shù)持續(xù)下跌。分行業(yè)看，醫(yī)藥生物、通信、傳媒、電子和社會服務表現(xiàn)較好，煤炭、有色金屬、房地產(chǎn)、美容護理和交通運輸行業(yè)跌幅領先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，成交量下降。上周AA-及以下級別轉(zhuǎn)債、小盤轉(zhuǎn)債、高價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，上周傳媒、醫(yī)藥生物、機械設備、綜合和汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，采掘、非銀金融、化工、農(nóng)林牧漁和有色金屬行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領先。個券層面，奇正轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）、匯車退債（汽車）、東杰轉(zhuǎn)債（機械設備）、天路轉(zhuǎn)債（建筑材料）和景23轉(zhuǎn)債（電子）漲幅領先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價率下降至40.73%，較前一周環(huán)比下0.38%，轉(zhuǎn)股溢價率處于24年以來25分位數(shù)以下
分行業(yè)來看，紡織服裝、食品飲料、建筑材料、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高；傳媒、綜合、銀行、國防軍工和農(nóng)林牧漁行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較低。純債溢價率方面，公用事業(yè)、采掘、建筑材料、醫(yī)藥生物和計算機行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較高；商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵、銀行、食品飲料和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6533.73億元，較前一周減少47.39億元，加權剩余期限為2.63年。發(fā)行動態(tài)方面，上周共有1只轉(zhuǎn)債上市，為伯25轉(zhuǎn)債；無轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告。有10家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動態(tài)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為148.39億元，其中勝藍股份轉(zhuǎn)債交易所已同意注冊。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長。截至2025年中報，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達到1718.19億元，較一季報減少1.8%，但中報可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值比較一季報增長3.29個百分點。截至上周五，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF合計份額較前一周環(huán)比增長6.1%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，6只轉(zhuǎn)債公布不向下修正，無轉(zhuǎn)債公告下修，7只轉(zhuǎn)債提示可能/預計觸發(fā)下修；6只轉(zhuǎn)債公告回售或公告回售結果；3只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，9只轉(zhuǎn)債公布提前贖回、贖回結果或第一次提示贖回，7只轉(zhuǎn)債提示可能滿足/預計觸發(fā)提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
上周，轉(zhuǎn)債跟隨權益市場小幅調(diào)整，但近期股市表現(xiàn)仍偏強，投資者風險偏好整體上升，預計后續(xù)股市維持震蕩偏強，轉(zhuǎn)債仍有上行動力，但行情輪動較快，建議關注金融和科技板塊。同時中報業(yè)績期臨近，建議關注業(yè)績穩(wěn)健、低價、中高評級轉(zhuǎn)債。
風險提示：業(yè)績預告不及預期風險；政策不及預期風險；流動性風險
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