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一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場上漲
　　截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,620.73點(diǎn)，一周上漲2.21%；上證指數(shù)收于3,593.66點(diǎn)，一周上漲1.67%；中證轉(zhuǎn)債收于463.57點(diǎn)，一周上漲2.14%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于2,060.18點(diǎn)，一周上漲3.03%。
　　權(quán)益市場方面，上周上證指數(shù)放量上漲，主要股指均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。節(jié)奏上，指數(shù)整體上行，周二、周五指數(shù)出現(xiàn)小幅下跌，但不影響指數(shù)整體走勢。分行業(yè)看，建筑材料、煤炭、鋼鐵、有色金屬和建筑裝飾業(yè)表現(xiàn)較好，銀行、通信、公用事業(yè)和綜合行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
　　轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，成交量增長明顯。上周AA+及AA級別轉(zhuǎn)債、中小盤轉(zhuǎn)債、高價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，建筑材料、采掘、農(nóng)林牧漁、建筑裝飾和醫(yī)藥生物行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，僅銀行行業(yè)轉(zhuǎn)債下跌。個(gè)券層面，天路轉(zhuǎn)債（建筑材料）、塞力轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）、大禹轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁）、松霖轉(zhuǎn)債（輕工制造）和濮耐轉(zhuǎn)債（建筑材料）漲幅領(lǐng)先。
　　二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降至40.89%，較前一周環(huán)比下行3.00%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于24年以來25分位數(shù)以下
　　分行業(yè)來看，食品飲料、紡織服裝、建筑材料、醫(yī)藥生物和化工行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高；傳媒、綜合、銀行、農(nóng)林牧漁和國防軍工行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。純債溢價(jià)率方面，公用事業(yè)、采掘、建筑材料、醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較高；商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵、銀行、食品飲料和傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較低。
　　三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長
　　截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6581.12億元，較前一周減少25.15億元，加權(quán)剩余期限為2.64年。發(fā)行動(dòng)態(tài)方面，上周共有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為廣核轉(zhuǎn)債和利柏轉(zhuǎn)債；1只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，為富樂定轉(zhuǎn)。有10家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)態(tài)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為90.87億元，其中龍建股份轉(zhuǎn)債交易所已同意注冊。
　　可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長。截至2025年中報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1718.19億元，較一季報(bào)減少1.8%，但中報(bào)可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值比較一季報(bào)增長3.29個(gè)百分點(diǎn)。截至上周五，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF合計(jì)份額較前一周環(huán)比增長7.2%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
　　四、轉(zhuǎn)債條款
　　上周，3只轉(zhuǎn)債公布不向下修正，無轉(zhuǎn)債公告下修，5只轉(zhuǎn)債提示可能/預(yù)計(jì)觸發(fā)下修；6只轉(zhuǎn)債公告回售或公告回售結(jié)果；3只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，10只轉(zhuǎn)債公布提前贖回、贖回結(jié)果或第一次提示贖回，7只轉(zhuǎn)債提示可能滿足/預(yù)計(jì)觸發(fā)提前贖回。
　　五、轉(zhuǎn)債投資投策
　　近期股市表現(xiàn)較好帶動(dòng)轉(zhuǎn)債不斷走強(qiáng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上升、交易活躍，預(yù)計(jì)后續(xù)股市維持震蕩偏強(qiáng)。但是轉(zhuǎn)債行情輪動(dòng)加快，建議關(guān)注金融和科技板塊。同時(shí)中報(bào)業(yè)績期臨近，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、低價(jià)、中高評級轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)