>> 招商證券-基金久期大幅回落——債市晴雨表-250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,王星緣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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【債市情緒】上周債市情緒指數(shù)為114.9，較前值回升0.4；債市情緒擴散指數(shù)53.1%，較前值回升4.8個百分點。
【機構久期】上周五基金久期為2.17年，較前一周五回落0.24年；農(nóng)商行久期為3.15年，較前一周五回升0.40年；保險久期為6.88年，較前一周五回升0.13年。
【杠桿率】上周質押式回購余額為11.5萬億元，較前值回升0.2萬億元；大行凈融出余額為4.3萬億元，較前值回升0.1萬億元；債市杠桿率為103.8%，較前值回落0.1個百分點。
【二級成交】上周從換手率來看，30Y國債換手率為3.2%，較前值回升0.7個百分點。10Y國債換手率為1.0%，較前值回升0.4個百分點；10Y國開債換手率為32.0%，較前值回升8.9個百分點；超長期信用債換手率為0.66%，較前值回升0.11個百分點。
【配置力量】債市配置力量來看，上周債基新發(fā)行份額為73億元，較前值回升17億元；風險偏好來看，股市風險溢價為1.13%，較前值回落0.13個百分點；美元指數(shù)為97.5，較前值回落0.9。6M票據(jù)轉貼現(xiàn)利率- 6M存單回落12.2bp至-87.8bp，反映貸款需求有所回落。機構配置力量來看，農(nóng)商行配債指數(shù)為98.0%，較前值回升104.0個百分點；保險配債指數(shù)為82.4%，較前值回升11.7個百分點；貨基配債指數(shù)為46.7%，較前值回升35.7個百分點。保險二永債配置指數(shù)6.4%，較前值回升13.2個百分點。
【一級認購】上周國債全場倍數(shù)回落0.2倍至3.0倍，地方債全場倍數(shù)回落4.2倍至22.3倍，國開債全場倍數(shù)回落0.3倍至3.1倍。
【相對估值】上周10年國開和國債利差擴大1.4bp至6.7bp，30年期和10年期國債利差擴大2.6bp至23.8bp，10年國開老券與新券利差收窄0.5bp至1.6bp。10年地方與國債利差收窄2.3bp至8.4bp。
風險提示：經(jīng)濟超預期回升，貨幣政策收緊超預期，通脹超預期回升
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