>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報(bào)：轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益繼續(xù)走強(qiáng)-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大?。?/td>
| 962KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場上漲
截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,499.27點(diǎn)，一周上漲1.40%；上證指數(shù)收于3,534.48點(diǎn)，一周上漲0.69%；中證轉(zhuǎn)債收于453.86點(diǎn)，一周上漲0.67%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,999.66點(diǎn)，一周上漲1.96%。
權(quán)益市場方面，上周上證指數(shù)縮量上漲，主要股指均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。節(jié)奏上，周一至周三指數(shù)震蕩，周四、周五各指數(shù)連續(xù)上漲。分行業(yè)看，通信、醫(yī)藥生物、汽車、機(jī)械設(shè)備和國防軍工行業(yè)表現(xiàn)較好，傳媒、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、非銀金融和銀行行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，成交量小幅增長。上周AA-及以下級別轉(zhuǎn)債、小盤轉(zhuǎn)債、高價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，傳媒、家用電器、汽車、通信和綜合行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，鋼鐵、銀行、非銀金融、農(nóng)林牧漁和采掘行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領(lǐng)先。個券層面，博瑞轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）、博匯轉(zhuǎn)債（化工）、聚隆轉(zhuǎn)債（化工）、億田轉(zhuǎn)債（家用電器）和宏豐轉(zhuǎn)債（電氣設(shè)備）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降至42.15%，較前一周環(huán)比下行2.03%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于24年以來25分位數(shù)以下
分行業(yè)來看，食品飲料、紡織服裝、建筑材料、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高；傳媒、銀行、綜合、國防軍工和農(nóng)林牧漁行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。純債溢價(jià)率方面，公用事業(yè)、采掘、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和國防軍工行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較高；商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵、食品飲料、銀行和傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6606.27億元，較前一周減少56.09億元，加權(quán)剩余期限為2.63年。發(fā)行動態(tài)方面，上周共有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為甬矽轉(zhuǎn)債和錫振轉(zhuǎn)債；無轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告。有7家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動態(tài)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為74.25億元，其中優(yōu)機(jī)股份、金達(dá)威和微導(dǎo)納米公司轉(zhuǎn)債交易所已同意注冊。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求小幅下降，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求增長。截至2025年中報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1718.19億元，較一季報(bào)減少1.8%，但中報(bào)可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值比較一季報(bào)增長3.29個百分點(diǎn)。截至上周五，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF合計(jì)份額較前一周環(huán)比增長3.3%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，4只轉(zhuǎn)債公布不向下修正，無轉(zhuǎn)債公告下修，10只轉(zhuǎn)債提示可能/預(yù)計(jì)觸發(fā)下修；3只轉(zhuǎn)債提示或第一次提示回售；2只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，7只轉(zhuǎn)債公布提前贖回、贖回結(jié)果或第一次提示贖回，4只轉(zhuǎn)債提示可能滿足/預(yù)計(jì)觸發(fā)提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
上周股市表現(xiàn)較好帶動轉(zhuǎn)債繼續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)入7月下旬后市場對重要會議及政策的預(yù)期走強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)股市維持震蕩偏強(qiáng)，因此建議關(guān)注局部熱點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性行情，如科技成長板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會，同時中報(bào)業(yè)績期臨近，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、低價(jià)、中高評級轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；流動性風(fēng)險(xiǎn)
|
|
