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一、一級(jí)市場(chǎng)情況
　　【凈融資】本周地方債共發(fā)行2512億元，凈融資增加。本周地方債發(fā)行量為2512億元，償還量為1007億元，凈融資為1505億元。發(fā)行債券中，新增一般債276億元，新增專項(xiàng)債1614億元，再融資一般債451億元，再融資專項(xiàng)債170億元。
　　【發(fā)行期限】本周10Y地方債發(fā)行占比最高（45%），10Y及以上發(fā)行占比為85%，與上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方債發(fā)行占比分別為10%、45%、8%、17%和15%，其中20Y地方債發(fā)行占比上升較多，環(huán)比上升約10個(gè)百分點(diǎn)。
　　【發(fā)行利差】本周地方債加權(quán)平均發(fā)行利差為10.3bp，較上周有所收窄。其中30Y地方債加權(quán)平均發(fā)行利差最高，達(dá)17.4bp。本周各期限地方債加權(quán)平均發(fā)行利差均有所收窄。本周寧夏、新疆、遼寧和山東地方債加權(quán)平均發(fā)行利差較高，超過(guò)10bp，而河北發(fā)行利差相對(duì)較低。
　　【募集資金投向】截至本周末，2025年以來(lái)新增專項(xiàng)債募集資金投向主要為冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（30%）、交通基礎(chǔ)設(shè)施（20%）、保障性安居工程（13%）、社會(huì)事業(yè)（12%）和土地儲(chǔ)備（12%）。從變動(dòng)來(lái)看，2025年土地儲(chǔ)備（+11.6%）投向的占比較2024年升高較多，而冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（-7.3%）下降較多。
　　【特殊再融資債】本周未發(fā)行特殊再融資債，2025年已有33個(gè)地區(qū)披露擬發(fā)行置換隱債專項(xiàng)債合計(jì)18364億元。其中，江蘇、四川、山東、貴州分別有2511億元、1148億元、1113億元、1059億元。
　　【特殊專項(xiàng)債】本周特殊專項(xiàng)債共發(fā)行1027億元。截至本周末，2025年特殊專項(xiàng)債已披露發(fā)行和已發(fā)行規(guī)模分別為6789億元和6447億元，從披露規(guī)模來(lái)看，江蘇、浙江、河北、云南分別發(fā)行951億元、530億元、391億元、374億元。
　　【發(fā)行計(jì)劃】截至本周末，32個(gè)地區(qū)披露了2025年三季度地方債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)達(dá)2.84萬(wàn)億元。其中，7月計(jì)劃發(fā)行13417億元。另外，三季度新增債和再融資債分別計(jì)劃發(fā)行18096億元和10274億元。
　　下周地方債計(jì)劃發(fā)行3758億元，償還量為828億元，凈融資為2929億元，環(huán)比增加1424億元。發(fā)行債券中，新增一般債233億元，新增專項(xiàng)債2054億元，再融資一般債527億元，再融資專項(xiàng)債943億元。
　　二、二級(jí)市場(chǎng)情況
　　【二級(jí)利差】本周20Y、30Y、15Y地方債二級(jí)利差占優(yōu)，30Y、10Y、1Y地方債二級(jí)利差收窄幅度較大。20Y、30Y、15Y地方債二級(jí)利差較高，分別達(dá)15.3bp、15.1bp和14.9bp。從近3年來(lái)歷史分位數(shù)來(lái)看，30Y地方債二級(jí)利差歷史分位數(shù)較高，達(dá)59%。從區(qū)域來(lái)看，各類型區(qū)域15-20Y和20Y以上地方債的二級(jí)利差較高，另外弱等區(qū)域3-5Y地方債也有較高的二級(jí)利差。
　　【成交情況】本周地方債成交量和換手率較上周均上升，青海、甘肅、新疆地方債換手率較高。本周地方債成交量達(dá)3896億元，換手率為0.75%。其中，山東、廣東、四川地方債成交量大，分別為325億元、312億元、281億元；青海、甘肅、新疆和福建等地?fù)Q手率處于較高水平，均高于1.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方債供給沖擊；數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計(jì)