>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報(bào)：紅利+成長(zhǎng)策略仍有效-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
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一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨權(quán)益市場(chǎng)上漲
截至上周五，萬(wàn)得全A指數(shù)收于5,332.38點(diǎn)，一周上漲1.22%；上證指數(shù)收于3,472.32點(diǎn)，一周上漲1.40%；中證轉(zhuǎn)債收于447.46點(diǎn)，一周上漲1.21%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,924.33點(diǎn)，一周上漲1.83%。
權(quán)益市場(chǎng)方面，上周主要股指均上漲，其中深證100、滬深300領(lǐng)漲。節(jié)奏上，整周來(lái)看指數(shù)震蕩上行，其中周一、周四各指數(shù)漲幅較大。分行業(yè)看，鋼鐵、建筑材料、銀行、醫(yī)藥生物和綜合行業(yè)表現(xiàn)較好，計(jì)算機(jī)、非銀金融、美容護(hù)理、交通運(yùn)輸和商貿(mào)零售行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，成交量明顯增長(zhǎng)。上周AA+級(jí)別轉(zhuǎn)債、大盤轉(zhuǎn)債、低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。分行業(yè)看，醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工、公用事業(yè)、綜合和電子行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對(duì)較好，交通運(yùn)輸、通信、化工、紡織服裝和汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領(lǐng)先。個(gè)券層面，塞力轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）、惠城轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)）、景23轉(zhuǎn)債（電子）、應(yīng)急轉(zhuǎn)債（國(guó)防軍工）和新港轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降至44.55%，較前一周環(huán)比下行2.81%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于24年以來(lái)25分位數(shù)以下
分行業(yè)來(lái)看，紡織服裝、食品飲料、建筑材料、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高；傳媒、銀行、國(guó)防軍工、綜合和農(nóng)林牧漁行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。純債溢價(jià)率方面，公用事業(yè)、采掘、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較高；商業(yè)貿(mào)易、傳媒、鋼鐵、食品飲料和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對(duì)轉(zhuǎn)債需求仍較強(qiáng)，但可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6654.95億元，較前一周增長(zhǎng)8.65億元，加權(quán)剩余期限為2.67年。發(fā)行動(dòng)態(tài)方面，上周有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為安克轉(zhuǎn)債和電化轉(zhuǎn)債；1只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，為利柏轉(zhuǎn)債。有2家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)態(tài)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為13.80億元。
可轉(zhuǎn)債基金對(duì)轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，但近期可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降。截至2025年一季報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1749.68億元，較24年年報(bào)增長(zhǎng)3.6%。截至上周五，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債ETF合計(jì)份額較前一周環(huán)比下降0.2%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，無(wú)轉(zhuǎn)債公布不向下修正，2只轉(zhuǎn)債公告下修或提議下修，12只轉(zhuǎn)債提示可能/預(yù)計(jì)觸發(fā)下修；2只轉(zhuǎn)債公告回售或公告回售結(jié)果；2只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，8只轉(zhuǎn)債公布提前贖回、贖回結(jié)果或第一次提示贖回，9只轉(zhuǎn)債提示可能滿足提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
上周股市表現(xiàn)較好帶動(dòng)轉(zhuǎn)債繼續(xù)走強(qiáng)，建議關(guān)注局部熱點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性行情，如科技成長(zhǎng)板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)，同時(shí)維持對(duì)不確定性延續(xù)下，防御屬性較強(qiáng)的業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債的關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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