>> 招商證券-ABS月報(bào)(2025年6月)：ABS供需兩旺-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一級(jí)發(fā)行：1）6月ABS發(fā)行規(guī)模增長，企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模環(huán)比增幅最大。以發(fā)行起始日統(tǒng)計(jì)，2025年6月，ABS發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長36%至2,055.46億元。其中，信貸ABS、企業(yè)ABS、ABN發(fā)行規(guī)模分別為247.19億元,1286.21億元和522.06億元，分別較5月環(huán)比增長3%、55%和18%。
2）6月新發(fā)ABS期限多為1-2年，加權(quán)票面利率繼續(xù)下降。按發(fā)行金額統(tǒng)計(jì)，29.15%的新發(fā)ABS期限在9M-1年，占比較上月小幅下降；34.14%的新發(fā)ABS期限在1-2年，占比較上月占比明顯提升；發(fā)行期限在2-3年的占比12.69%，有所下降。加權(quán)平均票面利率為1.93%，較5月下降7.82bp。
二級(jí)成交：6月ABS交易量及換手率明顯提升，其中信貸ABS交易金額和換手率增長最多。6月ABS月度交易金額為1,637.16億元，較5月的交易量1,186.23億元增長38.01%；ABS的月度換手率為5.0%，較5月的3.6%增長1.3個(gè)百分點(diǎn)，債市整體換手率增長2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，ABN是交易最活躍的ABS產(chǎn)品類型。6月，ABN月度換手率為7.0%，較上月增長1.1個(gè)百分點(diǎn)。
投資者結(jié)構(gòu)：1）信貸ABS中商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品是主要持有者，占比達(dá)到69%和15%。趨勢(shì)上，商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品持倉占比分別較上月下降0.55個(gè)百分點(diǎn)和0.04個(gè)百分點(diǎn)；證券公司持倉占比較上月增長0.37個(gè)百分點(diǎn)。2）ABN中非法人產(chǎn)品、商業(yè)銀行持倉最多，占比分別達(dá)62%和28%，與上月持平。3）企業(yè)ABS方面，信托機(jī)構(gòu)和銀行自營是上交所企業(yè)ABS的主要投資者，截至6月，銀行自營、信托機(jī)構(gòu)在上交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為31%和26%，分別較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)和增長0.1個(gè)百分點(diǎn)。信托機(jī)構(gòu)、一般機(jī)構(gòu)是深交所企業(yè)ABS的主要投資者，截至6月，信托機(jī)構(gòu)、一般機(jī)構(gòu)在深交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為32%和27%，分別較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)和增長0.0個(gè)百分點(diǎn)。
收益率與利差：6月各期限ABS到期收益率繼續(xù)回落，與中短期票據(jù)的利差多走低。1年、3年、5年和10年期AAA級(jí)資產(chǎn)支持證券的到期收益率較25年5月30日的變化分別為-1.6bp、-3.1bp、-6.7bp和-7.0bp；與同期限、同評(píng)級(jí)的中短期票據(jù)的利差分別變化至5.7bp、-12.1bp、-2.5bp和-3.5bp，分別變動(dòng)0.3bp、-2.0bp、-2.5 bp和-2.1bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期
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