>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報(bào)：?jiǎn)♀徯筒呗匀杂行?250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨權(quán)益市場(chǎng)下跌
截至上周五，萬(wàn)得全A指數(shù)收于5,087.26點(diǎn)，一周下跌1.07%；上證指數(shù)收于3,359.90點(diǎn)，一周下跌0.51%；中證轉(zhuǎn)債收于433.09點(diǎn)，一周下跌0.17%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,809.78點(diǎn)，一周下跌1.60%。
權(quán)益市場(chǎng)方面，主要股指均下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指、深證綜指領(lǐng)跌。節(jié)奏上，周一各指數(shù)小幅增長(zhǎng)，周二、周三各指數(shù)震蕩后，在周四、周五下行。分行業(yè)看，銀行、通信、電子行業(yè)表現(xiàn)較好，美容護(hù)理、紡織服飾、醫(yī)藥生物、有色金屬和社會(huì)服務(wù)行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，成交量下降。上周AAA級(jí)別轉(zhuǎn)債、大盤轉(zhuǎn)債、低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。分行業(yè)看，非銀金融、銀行、電子、建筑材料和鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對(duì)較好，傳媒、農(nóng)林牧漁、有色金屬、綜合和建筑裝飾行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領(lǐng)先。個(gè)券層面，恒帥轉(zhuǎn)債（汽車）、晶瑞轉(zhuǎn)債（化工）、聯(lián)得轉(zhuǎn)債（電子）、天陽(yáng)轉(zhuǎn)債（計(jì)算機(jī)）和雪榕轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升至48.67%，較前一周環(huán)比上行4.28%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于24年以來(lái)25分位數(shù)附近
分行業(yè)來(lái)看，紡織服裝、建筑材料、食品飲料、醫(yī)藥生物和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高；傳媒、銀行、農(nóng)林牧漁、綜合和國(guó)防軍工行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。純債溢價(jià)率方面，公用事業(yè)、采掘、醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較高；商業(yè)貿(mào)易、傳媒、鋼鐵、非銀金融和食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對(duì)轉(zhuǎn)債需求仍較強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6814.29億元，較前一周增長(zhǎng)11.24億元，加權(quán)剩余期限為2.63年。發(fā)行動(dòng)態(tài)方面，上周有2只轉(zhuǎn)債上市，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為88.28億元，2只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，累計(jì)發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為9.80億元。有2家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)態(tài)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為24.57億元。
可轉(zhuǎn)債基金對(duì)轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，但近期可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降。截至2025年一季報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1749.68億元，較24年年報(bào)增長(zhǎng)3.6%。截至上周五，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債ETF合計(jì)份額較前一周環(huán)比下降0.5%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，公布不向下修正的轉(zhuǎn)債有14只，6只轉(zhuǎn)債公告下修或提議下修，提示可能/預(yù)計(jì)觸發(fā)下修的轉(zhuǎn)債有6只；2只轉(zhuǎn)債公告回售或公告回售結(jié)果；5只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，5只轉(zhuǎn)債公布贖回結(jié)果或?qū)嵤┶H回，5只轉(zhuǎn)債提示可能滿足提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
近期，權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩，交投活躍度相對(duì)較低，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同步承壓。在避險(xiǎn)情緒仍較重疊加轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的影響下，低價(jià)大盤高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債仍相對(duì)占優(yōu)，因此建議維持對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債的關(guān)注，同時(shí)可適當(dāng)把握消費(fèi)、科技成長(zhǎng)板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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