>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報：轉(zhuǎn)債適合逢低布局-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
大小： |
943KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場下跌
截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,142.43點(diǎn)，一周下跌0.27%；上證指數(shù)收于3,377.00點(diǎn)，一周下跌0.25%；中證轉(zhuǎn)債收于433.84點(diǎn)，一周下跌0.02%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,839.23點(diǎn)，一周下跌0.88%。
權(quán)益市場方面，上證指數(shù)放量下跌。上周主要股指除創(chuàng)業(yè)板指外均下跌，其中深證100指數(shù)領(lǐng)跌。節(jié)奏上，周一、周三各指數(shù)震蕩上行，周二、周五各指數(shù)震蕩下行，整周來看指數(shù)多小幅回調(diào)。分行業(yè)看，有色金屬、石油石化、農(nóng)林牧漁、傳媒和醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)較好，食品飲料、家用電器、建筑材料、計算機(jī)和電子行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，成交量增長。上周AAA級別轉(zhuǎn)債、大盤轉(zhuǎn)債、低價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，非銀金融、農(nóng)林牧漁、銀行、醫(yī)藥生物和采掘行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，傳媒、通信、計算機(jī)、家用電器和電子行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領(lǐng)先。個券層面，金陵轉(zhuǎn)債（輕工制造）、錦雞轉(zhuǎn)債（化工）、海波轉(zhuǎn)債（建筑裝飾）、聯(lián)得轉(zhuǎn)債（電子）和博瑞轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價率回升至46.68%，較前一周環(huán)比上行1.56%，轉(zhuǎn)股溢價率仍處于24年以來25分位數(shù)以下
分行業(yè)來看，紡織服裝、建筑材料、食品飲料、醫(yī)藥生物和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高；傳媒、銀行、農(nóng)林牧漁、綜合和國防軍工行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較低。純債溢價率方面，公用事業(yè)、采掘、醫(yī)藥生物、計算機(jī)和國防軍工行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較高；商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵、非銀金融、食品飲料和傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求仍較強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6803.05億元，較前一周增長71.38億元，加權(quán)剩余期限為2.65年。發(fā)行動態(tài)方面，上周無轉(zhuǎn)債上市，3只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，6家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動態(tài)，其中，甬矽電子和利柏特交易所已同意注冊。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，但近期可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降。截至2025年一季報，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1749.68億元，較24年年報增長3.6%。截至上周五，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF合計份額較前一周環(huán)比下降0.4%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，公布不向下修正的轉(zhuǎn)債有4只，2只轉(zhuǎn)債提議向下修正轉(zhuǎn)股價格或下修，提示可能觸發(fā)下修的轉(zhuǎn)債有11只；9只轉(zhuǎn)債第一次提示回售或公告回售結(jié)果；3只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，6只轉(zhuǎn)債公布提前贖回或?qū)嵤┶H回，7只轉(zhuǎn)債提示可能滿足提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
上周，地緣沖突的不確定性疊加中報業(yè)績期轉(zhuǎn)債存在評級下調(diào)風(fēng)險，壓制市場風(fēng)險偏好。因此，建議維持對業(yè)績穩(wěn)健的中高評級轉(zhuǎn)債的關(guān)注，可適當(dāng)把握前期回調(diào)較大的科技成長板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會。
風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險；政策不及預(yù)期風(fēng)險；流動性風(fēng)險
|
|
