>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報(bào)：順勢而為-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
921KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級(jí)： |
-- |
作者： |
張偉,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場上漲
截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,268.17點(diǎn)，一周上漲3.56%；上證指數(shù)收于3,424.23點(diǎn)，一周上漲1.91%；中證轉(zhuǎn)債收于442.11點(diǎn)，一周上漲2.08%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,889.74點(diǎn)，一周上漲4.42%。
權(quán)益市場方面，主要股指均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。節(jié)奏上，周一至周三各指數(shù)延續(xù)上漲，周四、周五指數(shù)小幅回調(diào)。分行業(yè)看，計(jì)算機(jī)、國防軍工、非銀金融、通信和電力設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好，石油石化、食品飲料、交通運(yùn)輸行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，成交量小幅下降。上周AA-及以下級(jí)別轉(zhuǎn)債、小盤轉(zhuǎn)債、高價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，汽車、計(jì)算機(jī)、國防軍工、通信和有色金屬行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，銀行、食品飲料、農(nóng)林牧漁、輕工制造和傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)債漲幅落后。個(gè)券層面，三羊轉(zhuǎn)債（交通運(yùn)輸）、海泰轉(zhuǎn)債（汽車）、集智轉(zhuǎn)債（機(jī)械設(shè)備）、奧飛轉(zhuǎn)債（計(jì)算機(jī)）和歐通轉(zhuǎn)債（電氣設(shè)備）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降至45.84%，較前一周環(huán)比下行5.82%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于24年以來25分位數(shù)以下
分行業(yè)來看，紡織服裝、食品飲料、建筑材料、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高；傳媒、銀行、國防軍工、綜合和農(nóng)林牧漁行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。純債溢價(jià)率方面，公用事業(yè)、采掘、計(jì)算機(jī)、國防軍工和汽車行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較高；商業(yè)貿(mào)易、傳媒、鋼鐵、食品飲料和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求仍較強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債ETF需求上升
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6646.30億元，較前一周減少167.99億元，加權(quán)剩余期限為2.67年。發(fā)行動(dòng)態(tài)方面，上周無轉(zhuǎn)債上市，2只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，累計(jì)發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為39.67億元。有10家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)態(tài)，其中凱眾股份公司轉(zhuǎn)債發(fā)行已經(jīng)交易所同意注冊，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為3.08億元。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，近期可轉(zhuǎn)債ETF需求明顯增長。截至2025年一季報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達(dá)到1749.68億元，較24年年報(bào)增長3.6%。截至上周五，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債ETF合計(jì)份額較前一周環(huán)比增長6.2%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，公布不向下修正的轉(zhuǎn)債有1只，無轉(zhuǎn)債公告下修或提議下修，無轉(zhuǎn)債提示可能/預(yù)計(jì)觸發(fā)下修；4只轉(zhuǎn)債公告回售或公告回售結(jié)果；1只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，6只轉(zhuǎn)債公布提前贖回、贖回結(jié)果或第一次提示贖回，1只轉(zhuǎn)債提示可能滿足提前贖回
五、轉(zhuǎn)債投資投策
在中東局勢緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期抬升等利好的催化下，上周權(quán)益市場走強(qiáng)帶動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格走高。同時(shí)，轉(zhuǎn)債評級(jí)調(diào)整已基本完成，評級(jí)調(diào)整對轉(zhuǎn)債市場的擾動(dòng)有限?？申P(guān)注局部熱點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注科技成長板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)，同時(shí)維持對不確定性延續(xù)下，防御屬性較強(qiáng)的業(yè)績穩(wěn)健的中高評級(jí)轉(zhuǎn)債的關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
|
|
