>> 招商證券-地方債周報：15年地方債相對占優(yōu)-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
1365KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、一級市場情況
【凈融資】本周地方債共發(fā)行721億元，凈融資減少。本周地方債發(fā)行量為721億元，償還量為505億元，凈融資為216億元。發(fā)行債券中，新增一般債66億元，新增專項債508億元，再融資一般債146億元，再融資專項債1億元。
【發(fā)行期限】本周10Y地方債發(fā)行占比最高（21%），10Y及以上發(fā)行占比為69%，與上周相比有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方債發(fā)行占比分別為14%、21%、19%、8%和21%，其中20Y地方債發(fā)行占比下降較多，環(huán)比下降約8個百分點。
【發(fā)行利差】本周地方債加權(quán)平均發(fā)行利差為8.6bp，較上周有所收窄。其中30Y地方債加權(quán)平均發(fā)行利差最高，達12.9bp。本周除3Y和5Y地方債加權(quán)平均發(fā)行利差有所走闊外，其余期限均有所收窄。本周湖南和內(nèi)蒙古地方債加權(quán)平均發(fā)行利差較高，超過10bp，而寧夏發(fā)行利差相對較低。
【募集資金投向】截至本周末，2025年以來新增專項債募集資金投向主要為冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（30%）、交通基礎(chǔ)設(shè)施（20%）、保障性安居工程（13%）、社會事業(yè)（12%）。從變動來看，2025年土地儲備（+11.3%）投向的占比較2024年升高較多，而冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（-7.2%）下降較多。
【特殊再融資債】本周未發(fā)行特殊再融資債，2025年已有33個地區(qū)披露擬發(fā)行置換隱債專項債合計18246億元。其中，江蘇、四川、山東、貴州分別有2511億元、1148億元、1113億元、1059億元。
【特殊專項債】本周特殊專項債共發(fā)行450億元。截至本周末，2025年特殊專項債已披露發(fā)行和已發(fā)行規(guī)模分別為5420億元和4873億元，從披露規(guī)模來看，江蘇、浙江、河北、湖北分別發(fā)行951億元、530億元、391億元、369億元。
【發(fā)行計劃】截至本周末，30個地區(qū)披露了2025年三季度地方債發(fā)行計劃，合計達2.62萬億元。其中，7月計劃發(fā)行12796億元。另外，三季度新增債和再融資債分別計劃發(fā)行16585億元和9623億元。
下周地方債計劃發(fā)行2250億元，償還量為1216億元，凈融資為1034億元，環(huán)比增加818億元。發(fā)行債券中，新增一般債145億元，新增專項債572億元，再融資一般債829億元，再融資專項債704億元。
二、二級市場情況
【二級利差】本周3Y和15Y地方債二級利差占優(yōu)，10Y以上地方債二級利差收窄幅度較大。3Y和15Y地方債二級利差較高，分別達16.9bp和15.8bp。從近3年來歷史分位數(shù)來看，30Y地方債二級利差歷史分位數(shù)較高，達68%。從區(qū)域來看，各類型區(qū)域20Y以上和3-5Y地方債的二級利差較高。
【成交情況】本周地方債成交量和換手率較上周均有小幅上升，四川、江西、福建地方債換手率較高。本周地方債成交量達5475億元，換手率為1.06%。其中，四川、廣東、江蘇地方債成交量大，分別為1858億元、387億元、322億元；四川換手率位居第一，達7.0%，江西、福建、廣東、湖南等地?fù)Q手率處于較高水平，均高于1.0%。
風(fēng)險提示：地方債供給沖擊；數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計
|
|
