>> 招商證券-債券型基金2025年二季報點評：債市收漲，各類債基普遍拉長久期、提高杠桿-250722
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
高藝,徐燕紅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告回顧了2025年二季度債市表現(xiàn)，并依次介紹了純債基金、含權債基、可轉債基金的規(guī)模變動、發(fā)行概況、業(yè)績表現(xiàn)、持倉變動等內(nèi)容?？傮w來看，二季度債市收漲，純債基金季度收益處近三年中等水平。含權債基整體獲得正收益，且絕對收益相較上季度回升，權益?zhèn)}位有所降低；純債基金和含權債基均拉長久期、提高杠桿率；含權債基的中低評級債券占比略微提升；可轉債基金平均收益為正，估值提升，轉股溢價率下降。
市場概況：2025年二季度債市整體收漲。中債總財富指數(shù)上漲1.53%，中債國債指數(shù)上漲1.79%，中債信用債指數(shù)上漲1.02%?？赊D債市場在季度初經(jīng)歷大幅下跌后震蕩上行，中證轉債二季度收益約3.77%。
規(guī)模變化：純債基金規(guī)模增長，中長債基金和短債基金分別增長2,845億、1,656億。含權債基繼續(xù)提升，可轉債基金規(guī)模下降。
發(fā)行概況：2025年二季度，中長債基金發(fā)行份額約573億，短債基金發(fā)行份額為33億，被動指數(shù)型債券基金發(fā)行份額約462億，均相較上季度明顯增長。含權債基發(fā)行熱度有所降低。
純債基金：（1）短債基金收益均值為0.66%，中長債基金收益均值為0.99%，處近三年中等水平；（2）短債基金增配利率債，中長債基金券種結構變化不大；（3）拉長久期至2.80年，減倉1-3年中短期債券，加倉3年以上各類中長期債券；短債基金和中長債基金杠桿率均有明顯提升，分別為112.51%、117.40%；（4）信用等級略有提升。
含權債基：（1）各類含權債基平均獲得正收益，且絕對收益相較上季度回升；（2）相較上季度繼續(xù)降低權益?zhèn)}位，股票倉位和可轉債倉位均略有降低；（3）純債倉位以信用債為主，各類含權債基的利率債占比均有所上升，含權債基明顯拉長久期至4.70年，明顯降低3年以內(nèi)短債占比，提高了3年以上中長債占比，且10年以上債券占比提升幅度較大，杠桿率提高至109.91%，中低等級信用債占比略微提升；（4）股票持倉上有色金屬、銀行、電子、電力及公用事業(yè)、醫(yī)藥占比較高，大幅增持非銀行金融、銀行、通信；（5）重倉股中，順豐控股、阿里巴巴獲得比較大幅度增持，進入前十大重倉股。
可轉債基金：（1）2025年二季度平均收益率為3.50%，全部基金正收益；（2）銀行、基礎化工、有色金屬等行業(yè)的可轉債占比較高；（3）估值提升，轉股溢價率降低。
風險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議。
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