>> 方正證券-珍酒李渡(6979.HK)公司點評報告：主動調(diào)整控速健康發(fā)展，著力培育戰(zhàn)略新品大珍蓄力未來發(fā)展-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月5日，珍酒李渡發(fā)布上半年業(yè)績預告。2025H1，公司實現(xiàn)收入24.0-25.5億元，同比下降38.3-41.9%；預計歸母凈利潤同比下降23-24%；預計經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤（Non-IFRS）同比下降39-40%。
行業(yè)承壓公司積極調(diào)整穩(wěn)基礎。報告期內(nèi)，受宏觀經(jīng)濟不確定性延續(xù)影響，白酒行業(yè)整體復蘇動能偏弱，端午期間宴席需求回補未能完全抵消用酒量同比下滑壓力，疊加五月份以來政策影響，核心消費場景進一步受限。公司應對舉措精準：1）推出戰(zhàn)略新品，加密核心產(chǎn)品矩陣；2）強化價格體系管控，加速渠道庫存周轉(zhuǎn)；3）聚焦細分宴席場景（如生日、婚宴）定制化開發(fā)。結(jié)合股東大會反饋，李渡品牌、珍酒高端線及電商渠道仍具結(jié)構(gòu)性增長韌性。上半年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比降幅與收入降幅基本一致，利潤率水平保持穩(wěn)定，反映公司主動實施戰(zhàn)略性節(jié)奏調(diào)控，夯實發(fā)展基礎。
戰(zhàn)略單品大珍有望成為驅(qū)動H2改善的核心支柱。公司6月推出戰(zhàn)略新品“珍酒大珍”，延續(xù)光瓶酒視覺符號強化品牌認知的同時，在酒體、包裝、防偽等全方位升級，依托優(yōu)質(zhì)基酒儲備實現(xiàn)高質(zhì)價比穿透市場。渠道端創(chuàng)新采用“低保證金準入+限量供應+持續(xù)收益”機制構(gòu)建財富共享體系，并建立嚴格的“全控價”管理體系，重塑經(jīng)銷商合作信心。董事長吳向東表示今年絕大部分的預算開支都將向“大珍”傾斜，在頂層資源聚焦下，預計下半年大珍渠道推力有望延續(xù)。
盈利預測與投資建議：我們認為公司對于品牌的清晰定位，戰(zhàn)略決心長遠而堅定，關注頭部醬酒品牌的格局優(yōu)化空間，多品牌協(xié)同發(fā)展具備更強的風險抵抗性。我們預計公司2025-2026營業(yè)收入分別56.66/60.74億元，分別同比下滑19.82%/增長7.21%,預計2025-2026Non-IFRS下經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤分別為13.12/14.43億元，分別同比-21.73%/+9.95%，給予“推薦”評級。
風險提示：終端庫存消化不及預期；居民消費恢復不及預期；行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟下行風險等。
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