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核心觀點(diǎn)：當(dāng)前玉米市場(chǎng)正處于新舊糧交替的青黃不接期，隨著余糧持續(xù)消耗及進(jìn)口量下滑，階段性供應(yīng)偏緊格局逐步顯現(xiàn)。盡管進(jìn)口玉米拍賣對(duì)市場(chǎng)形成一定補(bǔ)充，但小麥-玉米價(jià)差持續(xù)收窄，使得飼用替代效應(yīng)增強(qiáng)，抑制了玉米價(jià)格的上漲空間。從需求端來(lái)看，下游采購(gòu)仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度，養(yǎng)殖企業(yè)受利潤(rùn)低迷制約，多采取按需補(bǔ)庫(kù)策略；深加工企業(yè)則因虧損壓力，主動(dòng)降低開(kāi)工率，整體消費(fèi)對(duì)價(jià)格的支撐作用有限。從期貨盤面來(lái)看，玉米指數(shù)仍面臨進(jìn)一步下行壓力，短期或向下測(cè)試2200元/噸關(guān)鍵支撐位，需關(guān)注該位置能否形成有效企穩(wěn)，目前玉米市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，不排除后市有跌破2200元/噸后繼續(xù)創(chuàng)新低的可能。