>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250806
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大?。?/td>
| 3582KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
近期糖價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱，國(guó)際糖價(jià)整體延續(xù)震蕩。高制糖比疊加甘蔗入榨量提升，巴西7月上半月食糖產(chǎn)量同比大增。目前來看，南巴西2025/26榨季食糖累計(jì)產(chǎn)量同比下滑9.22%，缺口依然存在但幅度已開始縮小。北半球印度及泰國(guó)25/26榨季豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，ISMA預(yù)計(jì)印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量將達(dá)3490萬(wàn)噸，同比增加18%。多空交織下，原糖期價(jià)震蕩運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，本榨季各主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度較快，部分制糖集團(tuán)持續(xù)清庫(kù)，企業(yè)庫(kù)存壓力偏小，但不同產(chǎn)區(qū)間存在一定分化。廣西2024/25榨季產(chǎn)銷率同比加快，工業(yè)庫(kù)存相較同期有所減少，但7月份相較6月銷量有所回落。云南累計(jì)食糖銷量同比大增，但由于榨季產(chǎn)量增幅較大，因此銷糖率僅微增，工業(yè)庫(kù)存同比增加。隨著進(jìn)口加工糖供應(yīng)增加及價(jià)格走弱，國(guó)產(chǎn)糖銷售面臨一定壓力，廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)全線跌破6000元/噸。但前期進(jìn)口的加工糖成本不低，近期在資金多空轉(zhuǎn)換、換月移倉(cāng)影響下09合約期價(jià)快速走弱，但持續(xù)下行有限。
【交易策略】
期現(xiàn)延續(xù)疲軟，廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)全線跌破6000元/噸，但期價(jià)持續(xù)下行空間有限。操作上建議回調(diào)至區(qū)間低位可輕倉(cāng)試多，跨期上可多2601空2509。鄭糖09合約支撐位參考5600-5630，壓力位參考5770-5800。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上升后，資產(chǎn)價(jià)格再次走強(qiáng)，但尚未擴(kuò)散至紙漿市場(chǎng)，從基本面看，紙漿自身及下游變化不大，供應(yīng)端闊葉漿偏高，針葉漿較低，現(xiàn)貨價(jià)格近期不斷下調(diào)，下游成品紙雖未繼續(xù)下跌，但需求仍在淡季，價(jià)格也難有反彈。據(jù)市場(chǎng)消息，過去兩周現(xiàn)貨采購(gòu)增加，以通過基差交易進(jìn)行套利，但伴隨盤面下跌，套利機(jī)會(huì)變小，現(xiàn)貨需求也隨之減弱，目前加拿大和北歐NBSK繼續(xù)持平于680-700美元/噸，南美漂闊漿7月訂單價(jià)格為490-500美元/噸，在美國(guó)對(duì)巴西紙漿進(jìn)行關(guān)稅豁免后，供應(yīng)商希望推漲價(jià)格。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，且需求尚未好轉(zhuǎn)，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，紙漿再次承壓走弱，但反內(nèi)卷所帶來的情緒轉(zhuǎn)向難言完全結(jié)束，紙漿重回6月低點(diǎn)的概率偏低，特別是遠(yuǎn)月合約。
【交易策略】
紙漿基本面變動(dòng)有限，市場(chǎng)樂觀情緒消退后，紙漿面臨調(diào)整。09合約上方壓力5300-5350元，支撐5100-5200元，短期空單逢低離場(chǎng)后暫時(shí)觀望，09合約反彈后仍偏空交易。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來看，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、全球新季棉花微累庫(kù)以及美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策抑制整體消費(fèi)預(yù)期，構(gòu)成盤面壓力，不過美國(guó)種植面積同比下降、美棉優(yōu)良率微幅下滑，單產(chǎn)擾動(dòng)仍在，同時(shí)印度種植推進(jìn)偏慢，構(gòu)成潛在支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，短期美棉期價(jià)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，目前依然是現(xiàn)貨供應(yīng)收緊與下游消費(fèi)疲弱的博弈，近期市場(chǎng)情緒回歸平和，同時(shí)中美貿(mào)易談判繼續(xù)時(shí)間拉鋸戰(zhàn)，消費(fèi)憂慮延續(xù)，短期期價(jià)或進(jìn)入窄幅波動(dòng)。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈激烈，短期期價(jià)或低位震蕩，操作方面暫時(shí)建議觀望。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
基本面情況來看，當(dāng)下關(guān)注點(diǎn)主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預(yù)期內(nèi)，而新季來看，套袋結(jié)束，初產(chǎn)落定，預(yù)估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預(yù)估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預(yù)估微增產(chǎn)，也就是說初產(chǎn)預(yù)估并不能給予趨勢(shì)指引，目前對(duì)于蘋果10合約整體依然維持區(qū)間波動(dòng)預(yù)期。
【交易策略】
短期市場(chǎng)分歧較大，期價(jià)預(yù)期震蕩整理。操作上建議空單減持。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8200-8300。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周三紅棗期價(jià)震蕩整理，近期期價(jià)受情緒影響顯著，商品連續(xù)大漲后情緒有所降溫，本周多頭集中獲利帶動(dòng)商品集體大幅回落，近期紅棗期價(jià)整體延續(xù)寬幅震蕩，倉(cāng)單小幅流出，91價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大后震蕩加劇，近期遠(yuǎn)月對(duì)近月升水?dāng)U大后出現(xiàn)反復(fù)。6月下旬以來紅棗指數(shù)經(jīng)歷長(zhǎng)期低位震蕩盤整后大幅增倉(cāng)拉漲，市場(chǎng)逐步過度至天氣市交易，9月期價(jià)回到9700點(diǎn)附近對(duì)現(xiàn)貨升水?dāng)U大。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位延續(xù)小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約9150元/噸左右，環(huán)比上周跌50元/噸。注冊(cè)倉(cāng)單8739手，周環(huán)比降154手，同比低2131手。01合約基差（-1250）期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到大幅升水。關(guān)注8月份果實(shí)成熟期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】
謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，買入01合約寬跨市價(jià)差組合，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
|
|
