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市場(chǎng)分析
　　宏觀面：（1）宏觀政策：7月政治局會(huì)議明確提出要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)等一些列政策指引；關(guān)稅方面，中美雙方將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對(duì)等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天；2025年8月1日，財(cái)政部與稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，自2025年8月8日起，對(duì)在該日及以后新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券和金融債券的利息收入將恢復(fù)征收增值稅。此前已發(fā)行的上述債券（包括8月8日后續(xù)發(fā)行的部分）仍享受免征增值稅政策，直至到期。2）通脹：6月CPI同比上升0.1%。
　　資金面：（3）央行：2025-08-07，央行以固定利率1.4%、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1607億元7天的逆回購(gòu)操作。（4）貨幣市場(chǎng)：主要期限回購(gòu)利率1D、7D、14D和1M分別為1.315%、1.434%、1.479%和1.529%，回購(gòu)利率近期回落。
　　市場(chǎng)面：（5）收盤價(jià)：2025-08-07，TS、TF、T、TL收盤價(jià)分別為102.37元、105.83元、108.62元、119.38元。漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為0.00%、0.05%、0.05%和0.03%。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為0.004元、0.021元、0.005元和0.076元。
　　自于8月1日財(cái)政部與稅務(wù)總局發(fā)布的國(guó)債利息收入恢復(fù)征收增值稅新政：自8月8日起，所有新發(fā)行的國(guó)債、地方債及金融債均需繳納增值稅，疊加存量債券繼續(xù)享受免稅，市場(chǎng)形成明顯“新老券利差”。
　　策略
　　單邊：回購(gòu)利率回落，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩，2509合約中性。
　　套利：關(guān)注基差走廓。
　　套保：中期存在調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)