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本期行業(yè)配置核心觀點(diǎn)：行業(yè)模型形成共振，指向TMT+金融周期板塊。當(dāng)前行業(yè)主線模型、景氣模型和趨勢(shì)模型形成共振，銀行、有色、鋼鐵、傳媒、通信為模型同時(shí)推薦的行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注。此外，近期TMT擁擠度明顯回落至較低水平，且多數(shù)處于“強(qiáng)趨勢(shì)-高景氣”象限，進(jìn)入超配區(qū)間，值得重視?？偨Y(jié)來(lái)看，左手穩(wěn)定價(jià)值（銀行、非銀、有色、鋼鐵、建材、農(nóng)林牧漁）-右手科技（通信、傳媒）的啞鈴型配置仍是當(dāng)下最優(yōu)解。
　?、傩袠I(yè)主線模型：相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)。2024年出現(xiàn)RS>90的行業(yè)有：煤炭、電力及公用事業(yè)、家電、銀行、石油石化、通信、有色金屬、農(nóng)林牧漁和汽車(chē)。經(jīng)過(guò)全年驗(yàn)證，這些行業(yè)確實(shí)階段性地成為了市場(chǎng)的行情主線，上半年主要是高股息、資源品和出海，下半年主要是AI。截止到2025年4月底，共17個(gè)行業(yè)出現(xiàn)RS>90的信號(hào)，以TMT板塊、銀行、制造和部分消費(fèi)行業(yè)為主。今年4月底前幾乎半數(shù)行業(yè)曾表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)主線判斷難度較大，下半年行業(yè)配置建議以均衡為主。
　　②行業(yè)輪動(dòng)模型：景氣度-趨勢(shì)-擁擠度框架。8月行業(yè)配置組合權(quán)重為：銀行20%、有色17%、鋼鐵15%、非銀13%、通信10%、傳媒9%、建材9%、農(nóng)林牧漁7%。推薦的ETF跟蹤指數(shù)組合為：中證銀行、有色金屬、中證鋼鐵、金融地產(chǎn)、中證傳媒、細(xì)分化工、CS電池、細(xì)分機(jī)械、中證農(nóng)業(yè)、CS電子、中證新能等。
　　③策略跟蹤：行業(yè)ETF組合相對(duì)中證800超額8.1%。2025年截止7月底，基于景氣度-趨勢(shì)-擁擠度框架的行業(yè)輪動(dòng)模型表現(xiàn)優(yōu)異，相對(duì)Wind全A指數(shù)超額4.1%，ETF組合相對(duì)中證800超額8.1%，疊加PB-ROE選股組合后相對(duì)Wind全A指數(shù)超額4.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)模型的測(cè)算，如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。