>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Pan American Silver 2025Q2白銀產(chǎn)量環(huán)比增加1.8%至158.44噸，凈利潤環(huán)比增長12.0%至1.896億美元-250809
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）白銀
產(chǎn)量：2025Q2白銀產(chǎn)量為509.4萬盎司（158.44噸），環(huán)比增加1.8%，同比增加11.5%。
總維持成本（AISC）：2025Q2白銀AISC為19.69美元/盎司（4.56元/克），環(huán)比上漲41.2%，同比上漲8.7%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q2白銀平均實現(xiàn)價格為32.91美元/盎司（7.62元/克），環(huán)比上漲5.3%，同比上漲17.0%。
2）黃金
產(chǎn)量：2025Q2，黃金產(chǎn)量為17.87萬盎司（5.56噸），環(huán)比減少1.9%，同比減少18.9%。
總維持成本（AISC）：2025Q2黃金AISC為1611美元/盎司（372.92元/克），環(huán)比上漲8.5%，同比上漲10.0%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q2黃金實現(xiàn)價格為3305美元/盎司（765.06元/克），環(huán)比上漲15.2%，同比上漲41.5%。
3）鋅
產(chǎn)量：2025Q2，鋅產(chǎn)量為1.26萬噸，環(huán)比減少10.0%，同比增加24.8%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q2鋅實現(xiàn)價格為2597美元/噸，環(huán)比下跌7.9%，同比下跌10.5%。
4）鉛
產(chǎn)量：2025Q2，鉛產(chǎn)量為6000噸，環(huán)比減少10.4%，同比增加22.4%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q2鉛實現(xiàn)價格為1954美元/噸，環(huán)比下跌1.0%，同比下跌10.0%。
5）銅
產(chǎn)量：2025Q2，銅產(chǎn)量為700噸，環(huán)比增加16.7%，同比減少41.7%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q2銅實現(xiàn)價格為9401美元/噸，環(huán)比上漲1.2%，同比下跌10.6%。
財務(wù)業(yè)績情況
營業(yè)收入：2025Q2營業(yè)收入為8.119億美元，環(huán)比增長5.0%，同比增長18.3%。
銷售成本：2025Q2銷售成本為5.386億美元，環(huán)比增長3.1%，同比減少5.4%。
礦山營業(yè)利潤：2025Q2營業(yè)利潤為2.733億美元，環(huán)比增長9.0%，同比增長133.8%。
凈利潤：2025Q2凈利潤為1.896億美元，環(huán)比增長12.0%，去年同期虧損2140萬美元。
調(diào)整后利潤：2025Q2調(diào)整后利潤為1.554億美元，環(huán)比增長1.6%，同比增長288.5%。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金：2025Q2經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為2.934億美元，環(huán)比增長67.8%，同比增長80.3%。
資本支出：2025Q2維持性資本支出為6040萬美元，非維持性資本支出為1330萬美元。
截至2025年6月30日，公司的運營資本為13.105億美元，未提取的信貸額度可用資金為7.50億美元?？捎昧鲃淤Y金總額為18.592億美元。8.207億美元的債務(wù)總額主要與兩張優(yōu)先票據(jù)以及某些租賃負(fù)債和應(yīng)付建筑貸款有關(guān)。
公司于2025年8月6日宣布就2025年第二季度派發(fā)每股普通股0.12美元的現(xiàn)金股息，股息將于2025年8月29日前后支付給截至2025年8月18日收市時記錄在案的泛美普通股持有人。2025年第二季度，公司共向股東支付現(xiàn)金股利3,620萬美元。這些股息符合加拿大所得稅的規(guī)定。未來股息的宣布、時間、金額和支付仍由公司董事會決定。
2025年第二季度，公司以每股24.22美元的平均價格回購注銷了459,058股普通股，總代價約為1,110萬美元。
MAGSILVERCORP.交易
2025年5月11日，該公司與MAGSilver Corp.（“MAG”）達(dá)成最終協(xié)議，據(jù)此，本公司預(yù)計將根據(jù)《不列顛哥倫比亞省商業(yè)公司法》下的安排計劃收購MAG所有已發(fā)行和流通在外的普通股。根據(jù)安排協(xié)議的條款，MAG股東可選擇以以下方式獲得對價：(i)每股MAG股份20.54美元現(xiàn)金或(ii)每股MAG股份0.755股Pan American Silver普通股，或現(xiàn)金加股票的組合，但須按比例分配，使得支付給所有MAG股東的總對價為5億美元現(xiàn)金，其余對價以Pan American Silver普通股支付。2025年7月10日，MAG股東在其特別股東大會上批準(zhǔn)了該交易。該交易預(yù)計將于2025年下半年完成，但須滿足慣例成交條件，包括根據(jù)墨西哥反壟斷法獲得批準(zhǔn)。
MAG是一家一流的原生銀礦開采公司，持有胡安尼西皮奧（Juanicipio）大型高品位銀礦44%的權(quán)益，該礦由弗雷斯尼洛公司（Fresnillo plc）運營，弗雷斯尼洛公司持有胡安尼西皮奧剩余56%的權(quán)益。胡安尼西皮奧是一座低成本銀礦，將顯著提升Pan American Silver對高利潤銀礦的占有率。此外，該公司認(rèn)為胡安尼西皮奧以及MAG旗下的Deer Trail和Larder礦區(qū)擁有巨大的勘探潛力，未來將迎來增長機遇。此次戰(zhàn)略性收購將進一步鞏固Pan American Silver公司作為美洲地區(qū)領(lǐng)先白銀生產(chǎn)商的地位。
2025年指引
公司重申了2025年的年產(chǎn)量、AISC和資本支出運營展望。管理層目前預(yù)計2025年第四季度的黃金產(chǎn)量將比2025年季度運營展望中最初顯示的更高，因為預(yù)計第三季度的部分產(chǎn)量將被推遲。
風(fēng)險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟衰退風(fēng)險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風(fēng)險；
3）國內(nèi)消費力度不及預(yù)期；
4）海外能源問題再度嚴(yán)峻。
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