>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Eramet 2025Q2鎳礦產(chǎn)量同比減少9%至708萬濕噸，Centenario工廠碳酸鋰產(chǎn)量為270噸-250809
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內容:
2025Q2生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）鎳
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2025Q2，PTWBN可銷售的鎳礦產(chǎn)量（100%基礎）為708萬濕噸，環(huán)比減少23%，同比減少9%。
2025Q2，PTWBN鎳礦對外銷量（100%基礎）為564萬濕噸，環(huán)比增加4%，同比減少6%。
?、贜PI
2025Q2，NPI產(chǎn)量（100%基礎）為7900噸，環(huán)比減少13%，同比增長20%；NPI銷量（權益量43%）為3500噸，環(huán)比減少10%，同比增長21%。
2）鋰
2025Q2，鋰產(chǎn)量（折LCE）為270噸，2025Q1為440噸；2025Q2，鋰產(chǎn)量（折LCE）銷量為480噸，2025Q1為40噸。
在阿根廷，Centenario工廠持續(xù)提升碳酸鋰產(chǎn)量。直接鋰提?。―LE）裝置在上半年接近其額定產(chǎn)量和處理量運行，證實了公司開發(fā)的DLE技術在工業(yè)規(guī)模上運行有效。
第一季度，由于濃縮工藝（強制蒸發(fā)）關鍵設備調試過程中出現(xiàn)技術問題，工廠整體產(chǎn)能提升進程顯著延遲，該問題歸因于供應商設計缺陷。第二季度，Centenario調試團隊與供應商共同致力于解決此問題。作為工廠投產(chǎn)關鍵的強制蒸發(fā)單元于6月完成調試，初始結果令人滿意。硼提取單元也在第二季度完成調試。目前，從鹵水到碳酸鋰的DLE工藝所有主要生產(chǎn)步驟均已投入運行。
鋰業(yè)務于2024年12月底在阿根廷啟動生產(chǎn)，由于工廠投產(chǎn)延遲（與供應商延遲交付強制蒸發(fā)單元有關），該業(yè)務在上半年錄得3700萬歐元的EBITDA虧損。
3）錳
①錳礦
2025Q2，錳礦和燒結礦產(chǎn)量為176萬噸，環(huán)比減少1%，同比增長11%；錳礦和燒結礦運輸為166萬噸，環(huán)比增長20%，同比增長6%。
2025Q2，錳礦對外銷售量143萬噸，環(huán)比增長15%，同比減少2%
2025H1，錳礦石離岸現(xiàn)金成本平均為2.3美元/噸度，去年同期為2美元/噸度。
?、阱i合金
2025Q2，錳合金產(chǎn)量為16萬噸，環(huán)比減少1%，同比減少6%；錳合金銷量為16.1萬噸，環(huán)比增長8%，同比減少7%。
4）礦砂
2025Q2，礦砂產(chǎn)量為25.3萬噸，環(huán)比增長7%，同比增長18%。
2025Q2公司財務業(yè)績情況
2025Q1，集團調整后的營業(yè)額（包括PTWBN的按比例貢獻，排除SLN）為7.42億歐元，同比持平，反映了銷量/產(chǎn)品組合的負面效應(-5%)，但被價格(+3%)和貨幣(+3%)的正面效應所抵消。
2025年展望
2025Q2，集團調整后的營業(yè)額（包括PTWBN的按比例貢獻，排除SLN）為7.16億歐元，環(huán)比增長4%，同比減少10%。
調整后EBITDA（不包括SLN）為1.91億歐元，同比下降45%，主要反映：
負面內在表現(xiàn)為-1.17億歐元，主要由于鎳品位顯著下降以及PTWBN在新采礦區(qū)生產(chǎn)效率降低（-8900萬歐元），銷量減少（-1400萬歐元）以及其他運營成本的增加，主要由于加蓬的物流挑戰(zhàn)和Centenario的產(chǎn)能提升（-3900萬歐元合計），部分被礦物砂中HMC8品位的改善（+2100萬歐元）和采購節(jié)?。?1600萬歐元）所抵消；外部因素的負面影響為-3700萬歐元，主要考慮了PTWBN受限運營許可（-3600萬歐元）、投入成本增加（-2400萬歐元）以及負面匯率和通脹影響（-2000萬歐元），部分被PTWBN更高礦石溢價帶來的有利價格效應（+4200萬歐元）和運費降低（+2000萬歐元）所抵消。
2025年上半年，集團應占凈利潤為-1.52億歐元，其中包括PTWBN的收入份額（3600萬歐元）以及與SLN相關的虧損（-5100萬歐元）。集團份額的凈利潤（不包括SLN）?？傆?1.01億歐元，較上年同期減少1.32億歐元，主要考慮EBITDA的下降，以及PTWBN貢獻有限。
2025H1，集團的資本支出總額為2.15億歐元（較2024年上半年2.24億歐元有所下降），其中包括1.41億歐元的增長型資本支出，主要用于阿根廷（6400萬歐元）和加蓬（5700萬歐元）；維持型資本支出總額為7400萬歐元。
2025H1，調整后自由現(xiàn)金流總額為-2.66億歐元。其中包括從PTWBN收到的股息1900萬歐元（與EBITDA顯著下降一致），以及稅款支付1.2億歐元，其中-9200萬歐元于上半年支付給加蓬國家，一方面對應2024財年所得稅余額的支付，另一方面對應2019-2022年期間的稅務重新評估。
2025年4月，根據(jù)SLN與Eramet于2024年簽署的融資協(xié)議，法國政府認購了1億歐元的額外無期限固定利率次級債券，使2025財年獲得的總融資額增至2.38億歐元作為提醒，2024年12月，SLN已收到1.38億歐元預付款以資助2025年部分虧損）。
截至2025年6月30日，集團凈債務為17.16億歐元，扣除向Eramet股東（-4300萬歐元）及Comilog少數(shù)股東（-5500萬歐元）支付的2024財年股息相關款項后?？紤]SLN截至2025年6月30日的凈現(xiàn)金頭寸（9000萬歐元）后，集團的凈債務為18.07億歐元。調整后杠桿率為2.7倍。
截至2025年6月30日，Eramet的流動性（包括未動用的信貸額度）仍保持在17億歐元的高位。
2025年展望
1、鎳
去年10月發(fā)布的2024-2026年RKAB將PTWBN的鎳礦石產(chǎn)量和銷售量限制在2025年
的3200萬濕噸（其中300萬濕噸由NPI工廠內部消耗）。應PTWBN提交的請求，印尼許可當局近期發(fā)布了2025年修訂版
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