>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：韋丹塔2025Q2原鋁產(chǎn)量同比增長1%至60.5萬噸，稅后利潤同比下降13%至445.7億印度盧比-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）鋁
2025Q2氧化鋁產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的58.7萬噸，同比增長9%，環(huán)比增長36%。
2025Q2原鋁產(chǎn)量為60.5萬噸，同比增長1%，環(huán)比持平。
過去16個季度中最低的HM成本（不含氧化鋁）為每噸888美元；鋁的整體COP環(huán)比下降12%。
2）鋅
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2025Q2金屬產(chǎn)量達到歷史最高水平26.5萬噸，同比增長1%，環(huán)比減少15%
2025Q2 HZL成本最低，為1,010美元/噸，同比下降9%。
HZAPL的鋅合金季度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，使VAP整體份額達到約24%。
?、诤Ｍ獾貐^(qū)
2025Q2國際鋅業(yè)公司的金屬產(chǎn)量同比增長50%，環(huán)比增長12%，達到5.7萬噸。
總體生產(chǎn)成本為1269美元/噸，同比下降21%。
Gamsberg 2025Q2的產(chǎn)量同比增長74%，環(huán)比增長13%，主要得益于采礦量的增加和礦石供應的改善。
3）石油
2025Q2產(chǎn)量為9.32萬桶/日；MBA油田產(chǎn)量自然下降，但Aishwarya、ABH和Satellite油田的投產(chǎn)部分抵消了下降的產(chǎn)量。
4）鐵礦石、鋼鐵及其他
2025Q2可銷售鐵礦石產(chǎn)量為180萬噸，同比增長42%。
2025Q2生鐵產(chǎn)量為21.3萬噸，同比和環(huán)比均增長4%，本季度生鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。
2025Q2鉻鐵產(chǎn)量達到最高水平，為2.8萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長150%
2025Q2陰極銅產(chǎn)量為4.4萬噸，同比增長119%，環(huán)比持平。
5）電力
2025Q2總售電量環(huán)比增長33%，TSPL電廠可用性達到90%。
米納克希電廠650兆瓦裝機容量現(xiàn)已投入運營，3號機組（350兆瓦）已于2025年7月完成投產(chǎn)。
600兆瓦雅典娜電廠1號機組已于7月25日投入使用。
財務業(yè)績情況
1）收入：
2025Q2的綜合收入為3743.4億印度盧比，同比增長6%，主要原因是溢價和外匯收益增加，但部分被商品產(chǎn)出價格下降所抵消。收入環(huán)比下降6%，主要原因是產(chǎn)出商品價格下降和銷量減少。
2）EBITDA及EBITDA利潤率：
2025Q2 EBITDA同比增長5%，達到1074.6億印度盧比，主要原因是成本下降、保費增加和外匯收益，但部分被商品產(chǎn)出價格下降和銷量減少所抵消。季度環(huán)比下降8%，原因是產(chǎn)出商品價格和銷量下降，部分被成本改善、投入商品通脹緩解所抵消。EBITDA利潤率為35%——過去13個季度中最高，同比增長81個基點。
3）折舊及攤銷：
2025Q2折舊和攤銷額為282.4億印度盧比，同比增長3%，主要是由于印度鋅業(yè)的折舊增加。季度環(huán)比下降5%，主要是由于石油與天然氣和印度鋅業(yè)務的產(chǎn)量下降。
4）勘探成本：
包括已資本化的OALP勘探成本，該成本已計入損益，原因是與區(qū)塊內(nèi)鉆探活動有關(guān)的未來預期收益不存在。
5）財務成本：
由于平均借款減少、利率降低和一次性支出，財務成本同比下降9%，環(huán)比下降22%。
6）投資收益：
投資收益同比增加5%，原因是平均投資增加；環(huán)比增加6%，原因是2025Q2的MTM收益和所得稅退稅利息增加。
7）稅率：
有效稅率為26%，而2024Q2為14%，其中包括一次性項目66.2億印度盧比。
8）稅后利潤：
稅后利潤為445.7億印度盧比，同比下降13%，環(huán)比下降10%。
9）杠桿率與流動性：
截至2025年6月30日，債務總額為8035.7億印度盧比截至2025年6月30日，凈債務為5822.0億印度盧比，這意味著凈債務與EBITDA的比率約為1.3x。
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物保持強勁，達2213.7億印度盧比，環(huán)比增長7%，同比增長33%。公司遵循董事會批準的投資政策，投資于共同基金、債券和銀行定期存款等優(yōu)質(zhì)債務工具。
風險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預期，經(jīng)濟衰退風險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風險；
3）國內(nèi)消費力度不及預期；
4）海外能源問題再度嚴峻。
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