>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼價獲成本端支撐，行業(yè)盈利率進(jìn)一步擴(kuò)大-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
1977KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤&觀點(diǎn)
截至8月8日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收3389元/噸、3703元/噸、3459元/噸、3921元/噸、3517元/噸，周環(huán)比分別變化-0.21%、-0.27%、+0.26%、-0.07%、+0.07%。本周五大品種產(chǎn)量869.21萬噸，周環(huán)比上升1.79萬噸。247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水240.32萬噸，周環(huán)比下降0.39萬噸，高爐產(chǎn)能利用率90.09%，周環(huán)比下降0.15個百分點(diǎn)，高爐開工率83.75%，周環(huán)比上升0.29個百分點(diǎn)。短流程企業(yè)，電爐產(chǎn)能利用率56.9%，周環(huán)比下降01.5個百分點(diǎn)，電爐開工率74.9%，周環(huán)上升0.69個百分點(diǎn)。庫存方面，本周鋼材總庫存1375.36萬噸，周環(huán)比上升23.47萬噸。其中社會庫存環(huán)比上升20.13萬噸至962.5萬噸；鋼廠庫存環(huán)比上升3.34萬噸至412.86萬噸。需求端，本周五大材合計消費(fèi)量845.74萬噸，周環(huán)比下降6.29萬噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費(fèi)量周環(huán)比分別變化+7.38萬噸、+2.11萬噸、-13.79萬噸、+0.31萬噸、-2.29萬噸。成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2318元/噸，周環(huán)比增加13元/噸。噸鋼毛利方面，截至8月8日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為+158元/噸、+158元/噸、+59元/噸，周環(huán)比變化-42元/噸、-37元/噸、-52元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周68.4%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，周環(huán)比上升3.03個百分點(diǎn)。
觀點(diǎn)：當(dāng)前行業(yè)供需兩端仍處于淡季階段窄幅波動，市場運(yùn)行較為平穩(wěn)。當(dāng)前市場主要跟隨“反內(nèi)卷”邏輯驅(qū)動。一方面，上游煤炭價格隨著政策催化，價格已實現(xiàn)明顯漲幅，在鋼材自身供需矛盾不大的情況下，鋼價跟隨成本端上升，噸鋼毛利水平依然維持窄幅波動。短期來看，“9.3”閱兵臨近，京津冀鋼廠減產(chǎn)或?qū)⒍唐趲砉┙o下降，利于維持當(dāng)前市場格局，短期看市場仍將平穩(wěn)運(yùn)行，鋼價在政策預(yù)期下有一定支撐。
股票觀點(diǎn)：中長期看好“反內(nèi)卷”對行業(yè)格局修復(fù)機(jī)遇
截至8月8日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2508.62點(diǎn)，周上漲2.49%。同期萬得全A指數(shù)報收5667.68點(diǎn)，周上漲1.94%。
我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)在“反內(nèi)卷”大背景下，行業(yè)具備了短期和長期的邏輯。
短期來看，上半年隨著原燃料價格下降，疊加鋼廠工藝、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，行業(yè)盈利能力已在上半年實現(xiàn)了較為明顯的改善，行業(yè)整體處于景氣度修復(fù)過程。長期來看，總書記提及“反內(nèi)卷”，政策層級定位高?！胺磧?nèi)卷”有望從中長期維度或通過建立健全長效機(jī)制來實現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)經(jīng)過多年的產(chǎn)能、產(chǎn)量控制，已經(jīng)積累充分的政策經(jīng)驗，有望為鋼鐵行業(yè)解決“內(nèi)卷”問題提供有效抓手。
板塊中部分優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)仍然處于破凈狀態(tài)，隨著“反內(nèi)卷”推進(jìn)，行業(yè)供需格局及中長期邏輯有望獲得市場重估。我們認(rèn)為，站在“反內(nèi)卷”視角下，行業(yè)具備中長期配置價值，業(yè)績趨勢及估值水平具備一定空間。
建議關(guān)注：
1、“反內(nèi)卷”下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼、新興鑄管。
2、前期區(qū)域市場競爭激烈，未來有望受益“反內(nèi)卷”區(qū)域市場修復(fù)的彈性標(biāo)的：三鋼閩光、柳鋼股份、中南股份、新鋼股份、八一鋼鐵。
風(fēng)險提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期，鋼鐵企業(yè)大面積復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
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