>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)：減產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)演進，鋼價有望整體偏強-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
大小： |
1466KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌2.26%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌1.28%，長材板塊下跌4.00%，板材板塊下跌1.80%；鐵礦石板塊下跌5.96%，鋼鐵耗材板塊下跌3.74%，貿(mào)易流通板塊下跌0.298%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。截至8月1日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.2%，周環(huán)比下降0.57百分點。截至8月1日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率57.1%，周環(huán)比增加1.56百分點。截至8月1日，五大鋼材品種產(chǎn)量755.5萬噸，周環(huán)比增加0.46萬噸，周環(huán)比增加0.06%。截至8月1日，日均鐵水產(chǎn)量為240.71萬噸，周環(huán)比下降1.52萬噸，同比增加1.10萬噸。
五大材消費量環(huán)比下降。截至8月1日，五大鋼材品種消費量852.0萬噸，周環(huán)比下降16.10萬噸，周環(huán)比下降1.85%。截至8月1日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.4萬噸，周環(huán)比下降2.07萬噸，周環(huán)比下降18.00%。
庫存環(huán)比增加。截至8月1日，五大鋼材品種社會庫存942.4萬噸，周環(huán)比增加15.29萬噸，周環(huán)比增加1.65%，同比下降25.37%。截至8月1日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存409.5萬噸，周環(huán)比增加0.10萬噸，周環(huán)比增加0.02%，同比下降15.52%。
普鋼價格環(huán)比下降。截至8月1日，普鋼綜合指數(shù)3563.9元/噸，周環(huán)比下降42.25元/噸，周環(huán)比下降1.17%，同比下降0.98%。截至8月1日，特鋼綜合指數(shù)6629.6元/噸，周環(huán)比增加4.07元/噸，周環(huán)比增加0.06%，同比下降2.23%。截至8月1日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為200元/噸，周環(huán)比下降82.0元/噸，周環(huán)比下降29.08%。截至8月1日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-7元/噸，周環(huán)比增加23.0元/噸，周環(huán)比增加76.67%。
主焦煤價格環(huán)比上漲。截至8月1日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為770元/噸，周環(huán)比下跌13.0元/噸，周環(huán)比下跌1.66%。截至8月1日，京唐港主焦煤庫提價為1650元/噸，周環(huán)比持平。截至8月1日，一級冶金焦出廠價格為1660元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。截至8月1日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.17天，周環(huán)比下降0.3天，同比增加0.7天。截至8月1日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.69天，周環(huán)比增加0.2天，同比增加3.3天。截至8月1日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.25天，周環(huán)比增加0.1天，同比增加2.4天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比下降，但仍超出往年同期水平（截至8月1日，日均鐵水產(chǎn)量為240.71萬噸，周環(huán)比下降1.52萬噸，同比增加1.10萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加1.65%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比增加0.02%。本周原料價格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌13.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，一方面，鋼鐵行業(yè)反內(nèi)卷政策有望持續(xù)推出，7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)，推動落后產(chǎn)能有序退出等。近日，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒表示，實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。7月24日，國家發(fā)改委、國家市場監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》公開征求意見的公告，完善了低價傾銷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以規(guī)范市場價格秩序、治理“內(nèi)卷式”競爭。另一方面，九三閱兵將至，減產(chǎn)預(yù)期有所增強。若參考2015年9月3日紀(jì)念中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利70周年閱兵，閱兵期間，為保障空氣質(zhì)量，京津冀及周邊地區(qū)實施了嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)措施，鋼鐵行業(yè)是重點調(diào)控領(lǐng)域之一。由于當(dāng)時限產(chǎn)范圍廣、力度大，對鋼鐵產(chǎn)量產(chǎn)生了顯著影響，當(dāng)時北京、天津、河北、山西、山東、內(nèi)蒙古等周邊省份的鋼鐵企業(yè)被納入限產(chǎn)范圍。部分地區(qū)要求鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)50%以上。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充
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