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萬(wàn)億級(jí)雅江水電工程項(xiàng)目提振基建，鋼鐵行業(yè)需求有望回暖。2025年7月19日，雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席開(kāi)工儀式，并宣布工程正式開(kāi)工，該工程位于西藏自治區(qū)林芝市，總投資約1.2萬(wàn)億元。基礎(chǔ)鋼材需求來(lái)看，據(jù)長(zhǎng)江水利數(shù)據(jù)，此次開(kāi)工建設(shè)的雅魯藏布江下游水電工程共規(guī)劃5座梯級(jí)電站，裝機(jī)容量預(yù)計(jì)為6000-7000萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量約3000億kwh，以外送消納為主，兼具西藏本地自用需求，工程總投資約1.2萬(wàn)億。此前三峽工程總投資額為2072億元，總裝機(jī)容量2250萬(wàn)千瓦，建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)17年，消耗鋼材59,3萬(wàn)噸。雅下水電工程總投資是三峽的5.8倍，按規(guī)劃裝機(jī)容量相當(dāng)于三峽的3倍估算，僅基礎(chǔ)鋼材需求已達(dá)180萬(wàn)噸。特鋼需求來(lái)看，雅下工程位于高寒、強(qiáng)震、高水壓的環(huán)境中，硅鋼、耐候鋼、不銹鋼等需求較大。項(xiàng)目需配備超大型水輪發(fā)電機(jī)組，對(duì)特種鋼依賴度極高;輸電設(shè)施從藏東南延伸至中東部負(fù)荷中心，包含特高壓直流線路，輸電用鋼需求進(jìn)一步增加。
　　逐步完善農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，有望帶來(lái)基建需求釋放。2025年7月16日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)簽署第813號(hào)國(guó)務(wù)院令，公布《農(nóng)村公路條例》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《條例》)，自2025年9月15日起施行。近年來(lái)，我國(guó)農(nóng)村公路建設(shè)成效顯著。截至2024年底，全國(guó)農(nóng)村公路總里程達(dá)到464萬(wàn)公里，占全國(guó)公路總里程的84.5%，形成了遍布農(nóng)村、連接城鄉(xiāng)的農(nóng)村公路網(wǎng)絡(luò)。但當(dāng)前農(nóng)村公路技術(shù)等級(jí)總體偏低，路網(wǎng)質(zhì)量有待提升，管理養(yǎng)護(hù)短板較多，安全保障亟需加強(qiáng)，服務(wù)功能需要進(jìn)一步拓展，有望釋放基建端改造升級(jí)需求。
　　“反內(nèi)卷”聚焦提質(zhì)增效,鋼鐵供給側(cè)產(chǎn)能調(diào)控加速。7月1日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè),明晰其基本要求是“五統(tǒng)一、一開(kāi)放”，即統(tǒng)一市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、統(tǒng)一市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、統(tǒng)一政府行為尺度、統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法、統(tǒng)一要素資源市場(chǎng),持續(xù)擴(kuò)大對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放。提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，有利于破解不同地區(qū)之間的過(guò)度“內(nèi)卷”，促進(jìn)要素資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動(dòng)。2025年3月13日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2024年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，提出修訂鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能穩(wěn)步退出，持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。鋼鐵行業(yè)反內(nèi)卷將聚焦“提質(zhì)增效”，重點(diǎn)在于通過(guò)技術(shù)升級(jí)、創(chuàng)新引導(dǎo)與制度供給，推動(dòng)制造業(yè)從“低價(jià)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)”向“高端差異化競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型,淘汰落后產(chǎn)能并優(yōu)化資源配置。
　　投資建議∶在供給側(cè)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)的背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能向優(yōu)質(zhì)龍頭集中。近日雅下水電工程項(xiàng)目開(kāi)工，有望提振基礎(chǔ)鋼材和特鋼需求;同時(shí)，國(guó)務(wù)院《農(nóng)村公路條例》公布，釋放鄉(xiāng)村基建改造信號(hào)。我們認(rèn)為行業(yè)有望受益于基建項(xiàng)目需求釋放和反內(nèi)卷產(chǎn)能調(diào)控加速。建議關(guān)注:首鋼股份、河鋼股份、中信特鋼等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:供給側(cè)收縮不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)外政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn);下游地產(chǎn)基建等需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);鐵礦石、煤炭等原料價(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn);鋼鐵冶煉技術(shù)革新的風(fēng)險(xiǎn)等。