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核心觀點(diǎn)
　　7月19日，雅魯藏布江下游水電工程（核心項(xiàng)目墨脫水電站）正式破土動(dòng)工。項(xiàng)目總投資超1.2萬億元、裝機(jī)容量達(dá)7000萬至8100萬千瓦，相當(dāng)于3座三峽、5座白鶴灘，項(xiàng)目建設(shè)周期為10年。根據(jù)中國政府網(wǎng)數(shù)據(jù)，三峽工程主體建筑物土石方挖填總量約1.25億立方米，混凝土澆筑量2643萬立方米，鋼材59.3萬噸（金結(jié)安裝占28.08萬噸），預(yù)計(jì)雅魯藏布江下游水電工程耗鋼量超過200萬噸。7月18日國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上透露，工信部將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　雅魯藏布江下游水電工程正式破土動(dòng)工，刺激建筑用鋼消費(fèi)。
　　7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局披露2025年6月宏觀數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)方面，銷售端：1-6月，新建商品房銷售面積45851萬平方米，同比下降3.5%。開發(fā)投資端：1-6月，新開工面積30364萬平方米，同比下降20%；施工面積為633321萬平方米，同比下降9.1%；竣工面積22567萬平方米，同比下降14.8%。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資46658億元，同比下降11.2%；其中，住宅投資35770億元，下降10.4%。綜合來看，目前圍繞地產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)仍保持同比下降態(tài)勢(shì)，房屋新開工面積、施工面積、竣工面積降幅較1-5月收窄。基建方面，1-6月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)2.8%，第三產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長(zhǎng)4.6%。其中，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)21.8%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)15.4%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)4.2%。7月19日，雅魯藏布江下游水電工程（核心項(xiàng)目墨脫水電站）正式破土動(dòng)工。項(xiàng)目總投資超1.2萬億元、裝機(jī)容量達(dá)7000萬至8100萬千瓦，相當(dāng)于3座三峽、5座白鶴灘，項(xiàng)目建設(shè)周期為10年。根據(jù)中國政府網(wǎng)數(shù)據(jù)，三峽工程主體建筑物土石方挖填總量約1.25億立方米，混凝土澆筑量2643萬立方米，鋼材59.3萬噸（金結(jié)安裝占28.08萬噸），預(yù)計(jì)雅魯藏布江下游水電工程耗鋼量超過200萬噸。工業(yè)方面，6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%。采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，制造業(yè)增長(zhǎng)7.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)1.8%。其中，41個(gè)大類行業(yè)中有36個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)4.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)9.2%。近期圍繞鋼鐵行業(yè)需求的數(shù)據(jù)中，汽車及船舶表現(xiàn)良好。6月汽車銷量維持高增速，根據(jù)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)，7月1-13日，全國乘用車市場(chǎng)零售57.1萬輛，同比增7%，環(huán)比降5%。今年以來乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售1147.3萬輛，同比增11%。6月出口船舶679艘，同比增長(zhǎng)31.8%；1-6月累計(jì)出口3600艘，同比增長(zhǎng)27.2%。
　　新一輪鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案將發(fā)布，著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。
　　聚焦鋼鐵行業(yè)供需情況，1-6月，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量43468萬噸，同比下降0.8%（6月產(chǎn)量7191萬噸、同比下降4.1%）；粗鋼產(chǎn)量51483萬噸，同比下降3.0%（6月產(chǎn)量8318萬噸，同比下降9.2%）；鋼材產(chǎn)量73438萬噸，同比增長(zhǎng)4.6%。6月單月粗鋼產(chǎn)量同比下降843萬噸，環(huán)比下降337萬噸。今年前4個(gè)月粗鋼產(chǎn)量與去年同期基本持平，5月、6月粗鋼同比減量分別為631萬噸和843萬噸。而從mysteel的高頻鐵水?dāng)?shù)據(jù)來看，今年5月、6月日均鐵水產(chǎn)量分別為244萬噸和242萬噸，去年同期分別為235萬噸和239萬噸，鐵水日均產(chǎn)量同比增加。另外，從鐵礦石進(jìn)口數(shù)據(jù)和鋼廠鐵礦石庫存數(shù)據(jù)倒退，前5月進(jìn)口鐵礦石消耗量同比增加5%。因此，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可能存在誤差。對(duì)比鋼協(xié)數(shù)據(jù)，中鋼協(xié)的重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼6月產(chǎn)量為6434.8萬噸，去年同期為6601萬噸，同比-2.5%。鋼協(xié)會(huì)員單位數(shù)據(jù)占比79%，則統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)中，更多的降幅來自非會(huì)員單位，主要是一些小鋼廠。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)產(chǎn)量下滑引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)“數(shù)據(jù)化”的擔(dān)憂，因此產(chǎn)生了短期的波動(dòng)。7月18日國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上透露，工信部將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。實(shí)際上，行業(yè)中的大企業(yè)和鋼協(xié)等單位，都了解這些數(shù)據(jù)偏差背后反應(yīng)的情況，減產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行后板塊有望再次上漲。
　　普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時(shí)間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時(shí)可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個(gè)下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。
　　特鋼新材料投資建議：特鋼屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發(fā)達(dá)國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長(zhǎng)，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達(dá)國家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國中高端特鋼還處于成長(zhǎng)期，應(yīng)用的新能源、造船、航空航天行業(yè)處在蓬勃發(fā)展期，