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本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：在2025年8月4日至2025年8月8日期間，社會服務(wù)指數(shù)上漲0.05%，相較于滬深300上漲0.29pct，在申萬一級行業(yè)中排名第17位。商貿(mào)零售指數(shù)下跌0.16%，相較于滬深300指數(shù)上漲0.08pct，在申萬一級行業(yè)中排名第20位。
　　黃金需求持續(xù)分化：金飾消費量受金價強勁增長影響下滑，總支出保持歷史10年高位。投資需求拉動金條、金幣持續(xù)領(lǐng)跑，Q2金條消費量同比增長44%，央行連續(xù)9個月增持。Q2金飾消費量達69噸，環(huán)比下降45%、同比下降20%，上半年總量同比下滑32%至194噸。但總支出仍達1370億元，與去年同期持平且較10年均值高34%，其中金飾的情感附加值和設(shè)計升級驅(qū)動下，高端工藝金飾和輕克重一口價產(chǎn)品需求強勁增長。投資端表現(xiàn)強勁，二季度金條金幣消費量同比增44%至115噸，上半年達239噸、同比增26%，均創(chuàng)同期新高。據(jù)中國人民銀行，央行7月新增6萬盎司至7396萬盎司，為連續(xù)第9個月增持，上半年累計增61萬盎司。
　　金飾消費中悅己與自戴需求突出，年輕人參與度提升。7月30日，世界黃金協(xié)會發(fā)布《2025年中國金飾消費趨勢洞察》，67%受訪者計劃未來12個月購買金飾，其中悅己與自戴需求突出，超79%消費者會為自己購置金飾，且購買時重視品質(zhì)、信任與保障。年輕消費者購金熱潮突出，18-24歲消費者的金飾擁有率高達62%，較2019年37%明顯提升。在行業(yè)邏輯向產(chǎn)品+品牌驅(qū)動轉(zhuǎn)型的背景下，品牌方通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新設(shè)計、融入多元材質(zhì)，持續(xù)滿足消費者的情感與功能雙重需求。隨著消費需求的深度挖掘與精準滿足，金飾市場長期增長潛力將逐步釋放。
　　老鋪黃金核心商圈布局加速推進，新天地店開業(yè)、SKP七夕活動開啟，持續(xù)引發(fā)消費熱潮。8月2日上海新天地店開業(yè)期間，推出滿千減百限時折扣，提供雨傘、小食等貼心服務(wù)，并為品牌及商圈VIC客戶開設(shè)專屬內(nèi)銷，優(yōu)化消費體驗。門店首日限號500，最長排隊達8小時，工作日平均等待3-4小時。截至8月，品牌已進駐全國42家高奢商圈，包括SKP、萬象城等，預計下半年將繼續(xù)布局北京SKP、南京IFC等頭部商圈門店。8月5日北京SKP七夕活動開啟，活動設(shè)置購物滿1000立減50加50元SKP電子禮金券，刺激門店周末排隊人流明顯增長。
　　投資分析意見：金價累創(chuàng)新高后進入平穩(wěn)震蕩期，有利于金飾消費者觀望情緒逐步緩解。黃金消費需求延續(xù)分化，行業(yè)產(chǎn)品+品牌驅(qū)動邏輯并未打破，高端國潮+時尚金需求持續(xù)強勢，頭部品牌終端保持高景氣。建議關(guān)注：老鋪黃金、潮宏基、萊紳通靈、曼卡龍、周大福、菜百股份、周大生、老鳳祥。
　　風險提示：平臺業(yè)務(wù)調(diào)整不及預期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟波動。