>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基34周運價繼續(xù)下修，運價處于下行周期-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 2975KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹32周報價1846/3102，33周報價1760/2960,34周報價1580/2640；HPL 8月上半月船期報價1735/2835，8月下半月船期報價1735/2835，9月上半月船期報價1735/2835。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹8月上半月船期價格1820/3040，8月下半月船期報價1820/3040；ONE 8月上半月船期報價2194/2943，8月下半月船期報價2194/2943；HMM上海-鹿特丹8月上半月船期報價1665/2900;YML8月11日-8月底船期報價降至1650/2800。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月份上半月船期報價1835/3245，8月下半月船期報價1885/3345；EMC8月下半月船期報價2055/3160；OOCL 8月上半月船期報價2000/3200，8月下半月船期價格2000/3200。
地緣端：據(jù)國際文傳電訊社援引克里姆林宮消息，俄羅斯總統(tǒng)普京與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡進行了通話。此前，根據(jù)俄羅斯克里姆林宮7月28日公布的消息，俄羅斯總統(tǒng)普京與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡通電話。雙方在通話中討論了中東局勢，俄方重申主張通過和平方式解決該地區(qū)現(xiàn)存問題與沖突的一貫立場。
中國-歐基港8月份月度周均運力34.73萬TEU，WEEK32/33/34/35/36周運力分別為43.4/29.05/37.8/31.8/31.5TEU。9月份月度周均運力29.71萬TEU，WEEK37/38/39/40周運力分別為30.1/30.8/31.8/26.17萬TEU；8月份共計4個空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計3艘；9月份目前共計2個TBN。（注：上述周度運力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
8月份馬士基新增兩艘加班船。馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （17480TEU），WEEK35周新增加班船Maersk Emden（13492TEU)，該船船期已經(jīng)排出，8月26日掛靠上海港。OA聯(lián)盟同樣新增一艘加班船，OOCL/Cosco CSCLJUPITER（14074TEU），8月23日掛靠上海港。8月合約:運價頂部已經(jīng)出現(xiàn)。8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。船司價格開啟下行周期，馬士基WEEK34周價格降至2600美元/FEU，OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中CMA8月上半月運價跌至3245美元/FEU，MSC8月剩余時間運價跌至3040美元/FEU，PA聯(lián)盟ONE以及HMM8月份運價跌至2900美元/FEU，YML8月11日后運價跌至2800美元/FEU。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%-30%之間。馬士基WEEK34周價格降至2600美元/FEU，OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中CMA8月上半月運價跌至3245美元/FEU，MSC8月剩余時間運價跌至3040美元/FEU，PA聯(lián)盟ONE以及HMM8月份運價跌至2900美元/FEU，YML8月11日后運價跌至2800美元/FEU。馬士基34周報價繼續(xù)下調(diào)后，其他船司會繼續(xù)跟隨?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動向下的前提下，空配相對安全，但核心問題在于向下空間，目前10合約折合現(xiàn)貨價格2000美元/FEU附近，1-4月份現(xiàn)貨運價下行周期，馬士基1800美元/FEU的價格維持6周，需關(guān)注此輪運
價下行周期船司會在哪個價格嘗試穩(wěn)價，在大貼水的背景下，EC2510合約逢高布空較為安全，不可過分追空。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導(dǎo)致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上目前風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025年8月05日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉74362.00手，單日成交35637.00手。EC2602合約收盤價格1492.40，EC2604合約收盤價格1331.00，EC2606合約收盤價格1471.60，EC2508合約收盤價格2088.80，EC2510合約收盤價格1413.00，EC2512合約收盤價格1690.50。8月1日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格2051.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2021.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3126.00美元/FEU。8月4日公布的SCFIS（上海歐洲）2297.86點。SCFIS（上海-美西）1130.12點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶157艘，合計交付運力125.13萬TEU。截至2025年7月27日，12000-16999TEU船舶合計交付49艘，合計73.73萬TEU；17000+TEU以上船舶交付7艘，合計159880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏弱
套利：多12空10，逢高空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢
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