>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：基本面短期內(nèi)或呈現(xiàn)雙弱格局，銅價暫陷震蕩-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-08-07，滬銅主力合約開于78380元/噸，收于78460元/噸，較前一交易日收盤0.23%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78420元/噸，收于78360元/噸，較昨日午后收盤下跌0.13%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強態(tài)勢。現(xiàn)貨報價較2508合約升水70-150元/噸，均價110元/噸，較前日上漲10元/噸，成交區(qū)間78410-78590元/噸。期貨主力早盤自78350元/噸震蕩上行至78450元/噸后承壓回落，近遠月價差在貼水10元至升水10元/噸之間波動。市場供應呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張，國產(chǎn)貨源流通量減少，常州地區(qū)成交升水30-50元/噸，上海市場主流國產(chǎn)銅升水70-100元/噸。優(yōu)質(zhì)銅資源供應尤為緊張，貴溪品牌鮮有報價，金川大板維持130-150元/噸的高升水成交，非注冊貨源貼水40-80元/噸。周內(nèi)庫存小幅下降主要因進口貨源被消化而國產(chǎn)補充有限，預計短期內(nèi)現(xiàn)貨升水仍將保持堅挺態(tài)勢。
重要資訊匯總：
宏觀面上，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加7000人至22.6萬人，略高于市場預期。前一周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)增加3.8萬，達到197萬人，創(chuàng)2021年11月以來新高，超出市場預期。勞動力數(shù)據(jù)降溫趨勢延續(xù)，而就業(yè)數(shù)據(jù)與經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)形成共振的情況下市場持續(xù)交易寬松預期。美聯(lián)儲方面，特朗普選定現(xiàn)任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭接替美聯(lián)儲理事席位；特朗普還稱，將繼續(xù)尋找長期的美聯(lián)儲職位替代者。此外，美國財長貝森特稱，已經(jīng)開始美聯(lián)儲新任主席的面試流程；另有消息稱，美聯(lián)儲理事沃勒被特朗普團隊視作美聯(lián)儲主席的優(yōu)先人選之一，而沃勒的降息意愿可能是其在特朗普眼中的加分項。地緣上，俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫稱，根據(jù)美方提議，俄美原則上同意在近期舉行兩國元首會晤。目前俄美雙方正就這一會晤的規(guī)格、地點著手籌備。整體看，初請失業(yè)金數(shù)據(jù)超預期疊加美聯(lián)儲人事變動導致寬松預期持續(xù)發(fā)酵，有望給予銅價強支撐。
礦端方面，外電8月6日消息，多元化金屬生產(chǎn)商Jubilee metals首席執(zhí)行Leon Coetzer在向股東介紹贊比亞銅投資組合及綜合生產(chǎn)戰(zhàn)略最新實施情況時表示，其贊比亞資產(chǎn)組合取得重大進展，公司已擁有維持銅擴張戰(zhàn)略勢頭所需的全部資產(chǎn)。公司在贊比亞構(gòu)建了一個具有三大支柱的多元化平臺：首先，是一體化的\"礦山到金屬\"業(yè)務(wù)：Jubilee的Sable精煉廠，以及附近的Munkoyo露天銅礦和G項目。此外，Jubilee還獲得了廣泛的進一步勘探權(quán)。Munkoyo和G項目的開發(fā)旨在成為Sable精煉廠陰極銅生產(chǎn)的主要原料來源。
冶煉及進口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國2025年7月未鍛軋銅及銅材進口量為48萬噸，連續(xù)兩個月增加，且較去年同期增加9.6%。1-7月累計進口量為311.3萬噸，同比減少2.6%。消費淡季背景下，未鍛軋銅及銅材進口量卻出現(xiàn)增加。此外，2025年7月，中國銅礦砂及其精礦進口量為256萬噸，6月份為235萬噸，環(huán)比增加8.9%；1-7月，中國銅礦砂及其精礦進口量為1731.4萬噸，同比增長8.0%。
消費方面，需求方面Wood Mackenzie銅研究主管Charles Coope指出，銅消費量預計將增長約2.6%。他還指出，資源民族主義的抬頭對新供應構(gòu)成風險，到2035年，約需新增600萬噸銅產(chǎn)能以滿足需求。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化2275.00噸萬156000噸。SHFE倉單較前一交易日變化-201噸至20145噸。8月7日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.20萬噸，較此前一周變化-0.39萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
整體而言供給約束邏輯仍然存在，給予銅價較強支撐。需求端看，全球銅顯性庫存抬升，下游采購情緒偏謹慎未見明顯的需求邊際改善；全球宏觀經(jīng)濟不確定性使得市場對于下半年需求能否維持則仍存擔憂；疊加美聯(lián)儲偏鷹站位與關(guān)稅擾動逐步出清，短期宏觀面催化趨弱導致整體銅需求預期難有大幅改善。后市看，國內(nèi)反內(nèi)卷會議定調(diào)對銅供給的限制仍可期待，同時在目前電力板塊展望相對穩(wěn)健的情況下，需求大幅走弱的概率較低，因此未來銅品種仍建議以逢低買入套保為主。買入?yún)^(qū)間可在77,000元/噸至77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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