>> 國泰君安期貨-鋁&氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 2676KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王蓉 |
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◆本周伴隨“反內(nèi)卷”題材在盤面定價(jià)上的反復(fù)，且美元在上周五因非農(nóng)數(shù)據(jù)意外走差而隨之轉(zhuǎn)弱，也推漲了倫鋁走勢，受此推動(dòng)滬鋁穩(wěn)住了20500-20700窄幅區(qū)間的波動(dòng)態(tài)勢，價(jià)格重心并未趨勢下行。上周需求側(cè)亦出現(xiàn)變數(shù)，因市場傳言光伏組件出口或可能取消退稅，這使得7、8月的組件整體排產(chǎn)仍可能在不低的水平，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)樣本性的調(diào)研亦顯示大廠訂單較滿（小廠較差）。
◆站在目前時(shí)點(diǎn)，我們傾向?qū)I(yè)金屬不持有看空的思路。這主要是考慮到3季度需求的回落仍有待右側(cè)確認(rèn)，光伏組件搶出口尚對(duì)出口需求有托底，且臨近“十五五”的開端，金融市場有一定的政策正面預(yù)期，因此對(duì)鋁的核心思路仍是回調(diào)等買點(diǎn)，除非后續(xù)累庫幅度過大。正是當(dāng)下做空的驅(qū)動(dòng)以及做多的估值依然呈現(xiàn)劈叉，微觀和宏觀定價(jià)拉扯，缺乏順暢的交易邏輯使得整體市場持倉下降，波動(dòng)率已降至歷史低位。建議后續(xù)可重點(diǎn)觀察低波的持續(xù)期，未來應(yīng)有布局重新做多波動(dòng)率的機(jī)會(huì)，但目前看低波周期仍有一段時(shí)日。
◆當(dāng)前周頻的微觀基本面來看，本周SMM華東現(xiàn)貨保持貼水，截至本周五貼水50元/噸，貼水值較前周有所擴(kuò)大；截至8月7日，鋁錠社會(huì)庫存較前周繼續(xù)累庫2.4萬噸至54.9萬噸。下游方面，截至8月8日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量本周環(huán)比重新回落，年初迄今累計(jì)同比下降-0.84%，降幅仍在小幅擴(kuò)大；截至8月6日鋁型材產(chǎn)量及樣本排產(chǎn)繼續(xù)走弱。下游加工利潤看，鋁棒加工費(fèi)較前周下調(diào)50元/噸至250元/噸，目前繼續(xù)處在歷年同期偏低位，但絕對(duì)加工費(fèi)水位并不算低。
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