>> 國盛證券-亨通光電(600487)光纖光模塊雙輪驅動，加速AI時代布局-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,邵帥 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司在互動平臺表示，其800G光模塊產(chǎn)品已在領先的交換機設備廠商處通過測試，并將依據(jù)市場情況導入量產(chǎn)。與此同時，公司近期啟動了AI先進光纖材料研發(fā)制造中心的擴產(chǎn)項目，旨在提升特種光纖的產(chǎn)能。
公司加碼新一代G.654.E及特種光纖產(chǎn)能，旨在夯實AI時代數(shù)字底座的“信息高速公路”。此次擴產(chǎn)聚焦于空芯、多芯等前沿光纖技術，是公司在G.654.E光纖領域長期積累的延續(xù)和升級。G.654.E光纖因其具有超低損耗和大有效面積的特性，能夠支持400G乃至更高速率信號的長距離傳輸，是連接大型、超大型數(shù)據(jù)中心集群的理想選擇。隨著AI訓練和推理需求爆發(fā)，算力集群規(guī)模持續(xù)擴大，對跨地域、低時延的數(shù)據(jù)傳輸能力提出更高要求。公司作為國內最早實現(xiàn)G.654.E光纖研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，已在國家骨干網(wǎng)項目中實現(xiàn)大規(guī)模應用，此次再度擴產(chǎn)，將進一步鞏固其在AI算力網(wǎng)絡物理層傳輸介質領域的領先地位。
800G光模塊通過核心廠商認證，標志公司在高速光互聯(lián)領域的關鍵卡位取得重大突破。隨著英偉達等主流AI芯片以每年一代的速度快速迭代，光模塊的需求也從400G迅速向800G及1.6T演進中。公司光模塊業(yè)務起步雖晚，但通過外延并購與持續(xù)的自主研發(fā)，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。公司在2021年已推出400G硅光模塊和800G光模塊樣機，并較早布局CPO技術。本次800G產(chǎn)品通過認證，證明公司已打入主流AI供應鏈。結合公司已實現(xiàn)批量應用的400G光模塊產(chǎn)品，公司已形成高中低速光模塊全覆蓋的產(chǎn)品矩陣，為抓住AI帶來的結構性市場機遇奠定了堅實基礎。
“光纖+光模塊”雙輪驅動，加速構建全鏈路光網(wǎng)絡解決方案能力。我們認為，本次兩大事件并非孤立，而是公司AI轉型戰(zhàn)略的一體兩面。擴產(chǎn)高端光纖，解決的是AI算力““跨區(qū)域長途運輸”的干線問題；突破800G光模塊，解決的是數(shù)據(jù)中心““內部局域網(wǎng)”的高速互聯(lián)瓶頸。這種從““線纜”到““器件”的垂直整合能力，使公司能夠為客戶提供從光纖、光纜到光模塊的一站式、端到端解決方案。不僅能增強客戶粘性，提升整體解決方案的價值量，更能讓公司深刻理解AI算力網(wǎng)絡的全方位需求，從而在技術演進和產(chǎn)品開發(fā)上更具前瞻性。
投資建議：AI基礎設施建設進入新一輪高潮，公司憑借其在光通信領域的深厚積淀和精準的戰(zhàn)略卡位，有望充分受益于行業(yè)的高景氣度實現(xiàn)價值重估。我們預計公司25-27年營收為663/730/789億元，歸母凈利潤為33/39/44億元，對應PE為13/11/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：AI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險
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