>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)周報：2024年分紅落地，當前哪只保險股更契合“高股息”標簽？-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,陳海椰 |
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此報告為加密報告 |
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本周行情復盤：保險指數(shù)上漲0.46%，跑輸大盤0.77pct。保險個股表現(xiàn)分化，友邦+3.15%，財險+2.96%，人保+2.7%，新華+0.68%，平安+0.58%，太平+0.23%，國壽+0.07%，太保-0.54%，陽光-0.79%，眾安-3.61%。10年期國債收益率1.69%，較上周末-2bps。
本周動態(tài)：
?。?）金融時報：五大上市險企2024年分紅均已完成，去年全年累計現(xiàn)金分紅合計907.89億元，同比增長20.2%。
（2）財中社：8月5日，同洲電子發(fā)布公告，股東瑞眾人壽計劃以集中競價方式減持公司股份不超過752萬股，占公司總股本比例不超過1%。
?。?）智通財經(jīng)：①勝利股份公告，公司股東陽光人壽計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過440萬股(不超過公司總股本的0.50%)。②獲悉，香港保險監(jiān)管機構于過去一年，持續(xù)推動部分香港大型人壽保險公司，將投資決策職能遷回香港。
（4）澎湃新聞：8月6日，聯(lián)交所顯示，眾安在線第四大股東騰訊于7月31日以21.0756港元的每股平均價減持415.92萬股眾安在線H股，持股比例從6.01%下降至5.76%。
?。?）財聯(lián)社：8月4日，從國家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局獲悉，截至8月3日17時，轄內(nèi)保險機構累計受理北京市區(qū)特大暴雨報案5330件，估損金額15465.82萬元。
上市險企分紅政策點評：
從分紅總額來看，上市險企2024年分紅均實現(xiàn)不同程度上漲，增速最高的是新華保險，同比+197%；背后驅(qū)動主要來自歸母凈利潤受資產(chǎn)端驅(qū)動高增，新華保險2024年歸母凈利潤同比+201%。
從分紅比例來看，上市險企2024年普遍有所下降（分紅/歸母凈利潤），預計主要原因在于2024年歸母凈利潤中包含較多金融資產(chǎn)浮盈，上市險企審慎調(diào)整分紅比例、保持整體分紅總額穩(wěn)中有進，既實現(xiàn)對股東回報的重視，亦防范了基于浮盈過度分紅或可能導致的高基數(shù)壓力。
同時需要注意的是，上市險企中平安、太保以歸母營運利潤作為分紅基礎，即剔除了投資的短期波動。按照2024年歸母營運利潤計算，平安、太保的分紅比例分別為41.6%/33%。此外，中國人保與中國財險以舊準則下歸母凈利潤為分紅基數(shù)。以中國財險為例，根據(jù)2024Q4償付能力報告顯示，舊準則下凈利潤為274.99億元，估算得到執(zhí)行分紅比例或為44%。
對比AH股內(nèi)資險企股息率（TTM），當前股息率最高的是新華H，其次是陽光保險、平安H，股息率均在5%以上。此外3%以上股息率由高到低依次是平安A、中國再保險、新華A、太保H、中國財險、人保H、國壽H。結(jié)合分紅政策穩(wěn)定性考慮，我們預計紅利策略資金或?qū)⑶嗖A平安AH、太保H、中國財險。
投資建議：保險板塊短期調(diào)整或主要來自權益市場波動影響，以及預定利率調(diào)整政策預期落地。向前展望，考慮Q2利率有所回調(diào)，以及權益市場持續(xù)向好，中報業(yè)績預計增速季度環(huán)比改善；Q3投資端基數(shù)壓力仍相對較大，但權益市場主題輪動衍生投資機遇，或帶動險企權益投資表現(xiàn)。全年來看，整體業(yè)績增速或主要取決于權益投資表現(xiàn)，負債端方面預計維持NBV雙位數(shù)增長，“價”改善依舊是主邏輯。
人身險標的PEV估值：
A股：國壽0.82x、新華0.77x、平安0.75x、太保0.63x。
H股：平安0.65x、新華0.54x、太保0.51x、陽光0.44x、國壽0.42x、太平0.27x、友邦1.38x、保誠0.75x。
財險標的PB估值：財險1.33x、人保A1.31x、人保H0.9x、眾安1.34x、中國再保險0.54x。
我們的推薦順序是：中國太保H、中國人壽H、中國平安H，建議關注：中國人保H、中國財險。
風險提示：政策變動、權益市場波動、長端利率下行、改革不及預期
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